摘要：
黑色板块整体飘红，周五日盘大幅拉涨，点品如下： 钢材方面，需求淡季，市场博弈点仍在于宏观政策刺激的持续性。国际层面，美国6月CPI同比录得3.0%，核心CPI录得 4.8... 
黑色板块整体飘红，周五日盘大幅拉涨，点品如下：
钢材方面，需求淡季，市场博弈点仍在于宏观政策刺激的持续性。国际层面，美国6月CPI同比录得3.0%，核心CPI录得 4.8%，双双低于预期。通胀回落，美联储加息预期降温，市场信心获得提振。国内层面，一方面，中国6月钢材出口750.8万吨，环比微降，但绝对值仍处于高位，显示外需韧性仍在。另一方面，政策支持和鼓励商业银行新发放贷款置换原来的存量房贷，此举有利于缓解居民端负债压力，加快经济向好进程。产业层面，钢材供给已处高位，需求未见明显起色，钢材逐渐累库；原料端下半年供需逐渐趋于宽松，恐拖累钢材成本下移，钢材中长期依然承压。总体看，需求淡季，政策持续性向好，钢价短期偏强运行，但中长期仍然承压。
铁矿方面，建议关注钢厂高炉检修情况。目前钢厂盈利率重新回升，铁水产量高位；叠加钢厂原料库存低位下降，铁矿刚需仍存。支撑铁矿09合约高位震荡。由于环保限产、及粗钢平控政策预期依然存在，后续高炉检修或逐步增加。铁矿需求下降的同时，港口库存将逐步累库，中长期矿价偏弱震荡。
双焦本周表现较为强势，核心原因在于生铁产量居高不下，双焦高日耗叠加下游低库存，刚需性采购支撑较强，贸易需求持续释放，现货市场成交火热，焦化厂及煤矿库存去化，短期基本面明显好转，加之动力煤旺季及化工煤带动煤炭板块情绪升温，双焦盘面连续反弹。展望后市，短阶段，海内外宏观预期回暖，产业端，高炉生产强度将维持偏高水平，煤焦供需结构收紧。但值得关注的是，钢材淡季压力逐步显现，产业矛盾逐渐集聚，焦煤的持续高供应亦制约其反弹高度。近期需重点关注高炉生产节奏及旺季动力煤表现，中长期来看，焦煤供需过剩压力仍在，估值持续承压。
玻璃方面，大涨核心原因在于旺季预期以及宏观预期回暖，现货涨价共振，中下游库存偏低的情况下，补库行情可能延续。
需求端，当前地产真实需求仍未修复，销售同比走弱，资金端仍旧紧张。深加工端订单环比尚未有起色，但原片库存天数环比4月明显走弱，存在一定的补库能力。Low-e玻璃以及钢化玻璃开工率未有明显改变。贸易商端，库存持续去化后，当前库存水平已经较低，同样存在补库能力。总结来看，真实需求未有明显好转，但补库需求在旺季预期以及涨价预期带动下激发。供应端，当前行业整体均有利润，计划复产以及新建产线的日熔量仍旧大于冷修，预计后续玻璃行业日熔持续和增加，年底日熔量或在17.5万吨左右。总体来看，短期在宏观以及旺季预期的带动下，中下游的补库或能延续，但真实需求仍未好转，且供应有明显回升，长期供需仍旧走弱。关注现货产销，若涨价后产销仍旧偏强，则价格震荡偏强，若产销走弱，偏弱的基本面或重新压制价格。
风险提示：美联储降息提前，地产政策超预期（上行风险）；粗钢平控政策出台、钢材出口回落（下行风险）。
【中信期货研究所黑色建材组】
