摘要：
一边是实际放贷中的年利率24%，一边是法庭上向借款人追索的年利率15.4%，海尔消费金融在贷款利率上的自我矛盾与挣扎，反映了部分风控能力一般的持牌消金在监管压力下进退两难。... 
一边是实际放贷中的年利率24%，一边是法庭上向借款人追索的年利率15.4%，海尔消费金融在贷款利率上的自我矛盾与挣扎，反映了部分风控能力一般的持牌消金在监管压力下进退两难。
近日，海尔消费金融在银行间债券市场发行了首单个人消费贷款ABS-海鑫2023年第一期个人消费贷款ABS，本次ABS发行金额约10.48亿元，包括优先A级7.62亿元，优先B级6000万元，以及次级2.26亿元。
评级机构中债资信和联合资信分别对海鑫2023年第一期个人消费贷款ABS出具了评级报告，其中，两家机构对优先A级都给予了AAA评级，但对优先B级部分，联合资信给予了AAA评级，中债资信则给予了AA+评级。
值得注意的是，虽然海尔消金的ABS产品获得两家评级机构的高评级，但两家机构均未在报告中披露海尔消费金融的主体长期信用等级。根据海鑫2023年第一期个人消费贷款ABS披露信息，作为发起机构和贷款服务机构，海尔消金的主体长期信用等级及其变动对ABS的运行规则具有重大影响。
作为评价主体偿债能力重要指标，主体长期信用等级是非常重要的，它也是评级机构对相关主体融资产品评级的主要依据之一。根据信永中和会计师事务所出具的会计意见书，海尔消费金融拟实施的资产证券化交易中，海尔消费金融通过设立信托，使其保留了基础资产几乎全部的风险和报酬，因此海尔消费金融应当继续确认为相关金融资产，并将因实施资产证券化交易收到的款项列报为负债。
因而，海尔消金自身的信用状况是决定偿债能力的核心要素。虽然海尔消金该单ABS提供了一定的增信措施（次级档对优先档本息支付提供内部增信），但在底层资产全部为个人信用贷款，无任何抵押，且服务机构为海尔消金的情况下，这种增信只是一种心理安慰。实际上，对海鑫ABS的评级信任背后，实质上是对海尔消金背后主要股东海尔集团的信用依赖。问题在于，海尔集团和海尔集团财务公司也仅仅持有海尔消金49%的股份，虽然实际控制公司经营大权，但股权上看并不是绝对控股股东。
开甲还注意到，海尔集团旗下的海尔金控在联合资信评级报告中曾公开披露了主体长期信用等级AAA；不过，海尔消金无论在综合实力还是经营业绩上都无法和海尔金控相提并论。
据开甲财经了解，目前持牌消费金融机构中，主体长期信用等级为AAA的有3家公司：招联消费金融、马上消费金融、兴业消费金融，2021年以前，捷信消费金融的评级为AA+。当然，像蚂蚁集团旗下的蚂蚁消费金融以及平安旗下的平安消费金融虽然未披露主体评级，但都有实力拿到最高评级。
放贷利率上自我矛盾
海鑫ABS说明书显示，本交易入池资产涉及海尔消费金融自营个人消费信用贷款，该产品为海尔消费金融自主获客、自主线上运营、自主风控的个人消费信用贷款产品。截至2021年底，海尔消费金融自营个人消费信用贷款产品中海尔生态圈客户占比约为30%。本产品借款人为年龄20~60周岁，产品额度范围为500~200000元，贷款期限以6期和12期为主，主要还款方式为等额本息。
说明书显示，资产池中借款人户数76138户，贷款笔数为12.7858万笔，平均每户/人借款1.7笔；借款金额方面，单笔平均借款合同金额0.94万元，由此可知，平均每户借款金额约1.6万元。
借款利率方面，资产池中加权平均贷款年利率为21.55%。根据说明书，80.15%的入池贷款利率集中在20%（不含）~24%（含），12%以下的未偿本金余额只占11.81%。
有意思的是，海尔消费金融在放贷利率上陷入了一种“自我分裂”的状态。在海鑫ABS说明书中，其披露的加权平均放贷利率为21.55%，最高24%，评级机构也由此认定，很高的加权平均贷款利率为证券本息的偿付提供了较好的信用支持。
实际上如何呢？
在2022年11月青岛中院披露的一份判决书中，海尔消费金融向借款人蔡某按18%的年利率发放9笔贷款，但是，海尔消费金融要求借款人按15.4%的年利率偿还本息。明面上看，海尔消金要求的贷款利率低于合同利率，但借款人在起诉中表示，海尔消金虽然标明年利率18%，但实际收取的利息、手续费等高达28.8%。
开甲财经在某贷款社区论坛，随即测算了几位海尔消费金融借款人的分期账单，发现海尔消金目前自营产品“够花”的放贷利率为24%，这一利率在持牌消费金融中属于比较高的水平。从去年和今年发行ABS的多家持牌消费金融公司披露信息看，加权平均利率最高的就是海尔消金，其他机构的加权平均年利率均低于20%，例如，杭银消费金融为14.06%，湖北消费金融为13.73%，中原消费金融为15.91%，湖南长银五八消金为16.26%。
一边是实际放贷中的年利率24%，一边是法庭上向借款人追索的年利率15.4%，海尔消费金融在贷款利率说法上的自我矛盾与挣扎，反映了部分风控能力一般的持牌消金在监管压力下的矛盾心态。
2020年，最高法将民间借贷利率司法保护上限调整为“一年期LPR的4倍”，这对个人信用贷款领域的众多玩家构成较大压力。虽然监管部门随后表示，持牌金融机构不受LPR4倍约束，但过去两年，多地金融监管部门指导持牌消金机构下调贷款利率，要求新增贷款年利率降至24%以下，甚至有消息称，未来持牌消金利率存在进一步压降可能。
在此背景下，以往大量个人消费贷款综合年化利率超过24%的海尔消费金融在法庭上仅向借款人索取15.4%的年利率，并非主动让利，只是屈服于监管压力而已。
回收率较低，资产质量不佳
海尔消金披露财务数据显示，截至2022年12月末，海尔消金总资产规模211.25亿元，发放贷款及垫款规模为199.03亿元，负债总额为191.04亿元，所有者权益为20.21亿元。
截至2020末、2021年和2022年末，海尔消费金融总资产规模分别为101.70亿元、155.80亿元和211.25亿元，发放贷款及垫款规模分别为81.28亿元、141.52亿元和199.03亿元。过去三年，海尔消金营业收入分别为11.77亿元、10.86亿元和17.1亿元，净利润分别为1.14亿元、1.97 亿元和2.74亿元。
截至2022年12月末，海尔消金实名认证用户超过3700万人。
资产质量方面，截至2020末、2021年和2022年末，海尔消费金融不良贷款率分别为2.2%、2%、2.3%，不良率有所上升。过去三年，海尔消金资本充足率下滑较快，从2020年的16.1%下降至2021年的12.76%，再到2022年末的11.58%；截至2020末、2021年和2022年末，海尔消金的拨备覆盖率分别为150%、215.32%和199.37%，波动较大，一方面显示出海尔消金拨备力度较大，另一方面则反映其资产质量不太稳定。
根据联合资信测算，海鑫ABS中海尔消金贷款资产的预期累计违约率为4.61%，回收率仅为6.76%，这一数据亦表明，海尔消金的借款人信用状况不佳，不良贷款回收数据较差。
（开甲财经）
