摘要：
在4月调降今明两年的全球增速预期后，国际货币基金组织（IMF）在7月25日发布的7月《世界经济展望报告》（WEO）中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点，至3%，维持对... 在4月调降今明两年的全球增速预期后，国际货币基金组织（IMF）在7月25日发布的7月《世界经济展望报告》（WEO）中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点，至3%，维持对明年经济增速预期不变。
IMF首席经济学家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）称：“比预期更强劲的经济增长和更低的通胀是可喜的消息，表明全球经济正朝着正确的方向发展。然而，尽管一些不利风险有所缓解，但前景仍向下行倾斜。”
IMF报告中列举的下行风险包括通胀可能长期持续、金融市场可能会重新定价、债务困境或加剧以及地缘经济割裂可能加深等。
IMF预计，全球总体通胀将从2022年的8.7%下降至2023年的6.8%和2024年的5.2%，但预计核心通胀的回落更加缓慢。
再次维持中国今明两年增速预期不变
IMF预计，全球经济增速将从2022年3.5%降至2023年和2024年的3.0%。虽然最新预测值略高于4月，但今明两年的经济增速预测仍远低于3.8%的历史（2000年~2019年）年均水平。全球各央行为抗击通胀采取的加息政策继续对经济活动造成拖累。一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹。
IMF还预计世界贸易增速将从2022年的5.2%降至2023年的2.0%，然后在2024年上升至3.7%，远低于2000~2019年4.9%的平均水平。
IMF此次还上调了对全球利率的假设，预计美联储和英国央行的加息幅度将超过4月WEO中的假设。其中，IMF预计美联储将加息至约5.6%的峰值，随后在2024年降息；预计欧央行将在2023年加息至3.75%的峰值，随后在2024年逐步放松。“随着短期通胀预期下降，即使在名义利率开始下降后，实际利率也可能保持在高位。”IMF还强调。
对于新兴市场和发展中经济体，IMF预测整体经济增速将大体稳定在2023年4.0%和2024年的4.1%。但IMF强调，这一稳定平均值的背后是各经济体间的诸多差异：这些经济体中有约61%在2023年的经济增长将提速，其余则会放缓。
具体而言，IMF预测，亚洲新兴和发展中经济体的增速有望在2023年上升至5.3%，然后在2024年放缓至5.0%。
IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化：中国的消费增长符合4月WEO的预测；房地产市场持续低迷，投资表现不佳；净出口则表现强于预期，抵消了投资的部分疲弱。IMF称，中国放松疫情防控政策后，制造业活动和服务业消费均出现了反弹，净出口对2、3月的环比增长做出了巨大贡献，原因在于供应链运行回归正常，企业开始迅速生产积压的订单。
在其他新兴市场中，IMF预计2023年欧洲新兴和发展中经济体的增速将上升至1.8%，比4月上调0.6个百分点，2024年将进一步上升至2.2%；预计拉丁美洲和加勒比地区的增速将从2022年的3.9%下降到2023年的1.9%，但今年的增速预期也比4月上调0.3个百分点；中东和中亚地区的增速预计将从2022年的5.4%下降至2023年的2.5%，比4月下调0.4个百分点，主要是由于沙特阿拉伯的增长放缓幅度大于预期；预计撒哈拉以南非洲2023年的增速将降至3.5%，但仍比4月上调了0.2个百分点，原因是第一季度服务业活动展现出了韧性。
对于发达经济体，IMF预计其2023年的整体增速仍将显著放缓，即从2022年的2.7%降至2023年的1.5%，虽较4月WEO上调0.2个百分点，但预计约93%的发达经济体在2023年的经济增速将放缓。
细分来看，IMF预计美国经济增速将从2022年的2.1%放缓至2023年的1.8%，随后在2024年进一步放缓至1.0%。由于第一季度消费增长强劲，美国2023年的增速预测值被上调了0.2个百分点，这反映了劳动力市场仍然强劲，支撑了实际收入增长和汽车购买量的反弹。然而，IMF同时预计这种消费增长势头难以持续，因为消费者基本上已耗尽了疫情期间积累的超额储蓄，且预计美联储将进一步加息。
IMF预期欧元区经济增速将从2022年的3.5%降至2023年的0.9%，随后在2024年回升至1.5%。这一预测与先前基本维持不变，但经济增长构成发生了变化：鉴于服务业和旅游业的强劲增长，意大利和西班牙的经济增速分别被上调了0.4个百分点和1.0个百分点，而由于第一季度制造业产出疲软和经济收缩，IMF将德国的经济增速下调0.2个百分点，至-0.3%。
英国和日本今年的经济增速预期也分别被上调了0.7个和0.3个百分点。之所以大幅调升英国今年经济增速预期，IMF称，是出于英国强于预期的消费和投资，这得益于能源价格的下跌、英国脱欧后不确定性的降低以及今年3月全球银行业压力消散后金融部门展现出的韧性。对日本经济增速预期的上调，主要考虑到预期的宽松政策的推动，但IMF也认为，随着先前刺激措施效果的减退，日本2024年经济增速将放缓至1.0%。
下行风险
同时，报告列举称全球经济下行风险包括：其一，通胀可能长期持续：紧张的劳动力市场和先前汇率贬值的传导效应可能会推高通胀，并可能使多个经济体的长期通胀预期脱锚。一些国家的工资制度可能会放大通胀给工资造成的压力。此外，厄尔尼诺现象可能使全球升温变得更加极端，加剧干旱，并推高大宗商品价格。乌克兰危机或加剧，将进一步推高粮食、燃料和化肥价格。比如，近日黑海港口农产品外运协议失效。
其二，金融市场可能会重新定价：4月以来，金融市场上调了对货币政策收紧的预期，但仍预计政策收紧的幅度将小于政策制定者发出的信号，这增加了不利通胀数据引发利率预期突然上升、资产价格下跌的风险。可能进一步收紧金融环境，并给资产负债表仍极易受到利率风险影响的银行和非银金融机构带来压力，尤其是那些拥有大规模商业地产风险敞口的机构。
其三，债务困境或加剧：2023年3月银行危机以来，全球金融环境总体有所放宽，但新兴市场和发展中经济体的借贷成本仍居高不下，降低了其用于优先支出的财政空间，增加了陷入债务困境的风险。截至6月，主权信用利差超过1000个基点的新兴市场和发展中经济体的比例为25%，两年前仅为6.8%。
最后，地缘经济割裂可能加深：在乌克兰危机等地缘政治紧张局势中，世界经济分裂成若干集团的风险上升，将对贸易（特别是重要矿产等战略物资）、资本、技术和工人的跨境流动，以及国际支付造成更多限制。
核心通胀下行速度慢于整体通胀
对于全球通胀，IMF预测将从2022年的8.7%（年平均值）下降至2023年的6.8%和2024年的5.2%，但仍将高于疫情前（2017至2019年）约3.5%的水平。IMF对2023年通胀的预测值比4月下调了0.2个百分点，主要源于中国通胀的走低。而2024年的预测值被上调了0.3个百分点，原因是核心通胀高于预期。
IMF称，2023年，预计全球约四分之三经济体的年平均总体通胀率将下降。货币政策的收紧预计将逐渐抑制通胀，预测中推动2023年通胀下行的另一个重要因素是国际大宗商品价格的下跌。但总体来看，在实施通胀目标制的经济体中，绝大部分经济体（20203年96%，2024年89%）的通胀仍将继续高于目标位。
与通胀相比，IMF认为，核心通胀的下降将更加缓慢。按年均值计算，全球约一半经济体的核心通胀不会在2023年下降，但若按四季度同比计算，约有88%的经济体的通胀预计将下降。全球核心通胀预计将从2022年的年均6.5%下降到2023年的6.0%和2024年的4.7%，2024年的预测值被上调了0.4个百分点。“更令人担忧的是，发达经济体的核心通胀预计将在今年保持在5.1%的年平均水平，2024年将降至3.1%。显然，对抗通胀的斗争尚未取得胜利。”古林查斯称。与4月相比，IMF本次将发达经济体今明两年的核心通胀预测值分别上调了0.3和0.4个百分点。
在IMF看来，顽固的核心通胀反映出以下因素：先前的冲击从总体通胀向核心通胀传导；企业利润仍处高位；以及劳动力市场紧张，且工资增长强劲，特别是在生产率增长疲软的背景下，单位劳动力成本的上升。
