摘要：
中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳 近日国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这也是自2011年8月以来12年来的首次美国国债的降级。历史上，... 中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳
近日国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这也是自2011年8月以来12年来的首次美国国债的降级。历史上，2011年标普曾下调美国主权信用评级，其中赤字问题和财政压力，以及美国的决策的有效性成为问题关键。而本次美国的财政压力及未来风险日益加剧的美债则成为影响评级关键。然而这并不会持续影响美国信用以及地位，短期或呈现更多美国因素炒作发生而将美元热度下压，进而保证美元资产信用应是短期市场关注核心。
早在今年5月国际评级机构惠誉就表示鉴于美国联邦政府债务上限问题的纠纷，将在下调美国国债评级的方向上重新考虑。由于这一点在一定程度上已经被预见，同时也是追随标普500增速下降预期，因而目前除了美元贬值之外，金融市场的反应有限。但是作为全球规模最大、流动性最高的安全资产，全球利率基础的美国国债的评级被下调的影响很大，未来是否存在导致美国资产整体可靠性下降的风险并不确定。如果以此为契机，美元贬值的话，美国表面上的担忧，其结果亦是引起市场不安和避险，从而导致美元被抛售出现更是顺应了美元贬值极端发挥。
对于惠誉降级的理由其归纳为包括财政、债务问题以及过去20年不断恶化反复的债务上限问题，这削弱对美政府财务管理的信心，该评级下调也反映了对美国未来三年的预期。而伴随高龄化的社会保障费用的增加等中期困难，叠加5月提高的债务上限问题和中期财政恶化两个因素也是美国信用评级降级的理由。然而值得关注的是，早在2011年美国债务上限问题出现时由于美国政府默认且回避该问题三天，标普便即时下调美国信用评级。但与之不同的这次，6月债务上限问题解决后降级的宣布无论从实际意义或是目前表现被显得降级的实施有些迟了，由此也就造成了美国财长耶伦的抵制，加之美国官员为美元资产站台的表态，一反评级下降和一正激励美国优良品质的对峙更是使得市场并未丧失对美债和美元安全性的信心。
基于以上分析不难发现，从目前无论是美国经济本身而言或是其目前现转均并未发生较大风险，而对于财政赤字问题，美国财政赤字是美国经济能否得以安全的核心，美联储加息正是为美国财政保驾护航，美联储利率规划的长远性需要从长看远才知道美联储加息的意图与目的。尤其透过美国政治组阁的代表人物不难看出美国财政急切与急需之命脉，这就是美联储前主席耶伦担任目前美国政府组阁的财长，以她货币功力解决财政突破才是美国政策难题当务之急。
毕竟美国经济规模与质量领先，新经济的新周期、新结构与新逻辑事实将是美国经济繁荣周期拉长与可持续的重要时刻。虽然市场更多声音对于美国自2020年疫情冲击以来实施的财政扩张措施导致历史性物价上涨表示担忧，但在此基础上，物价上涨的对策是强烈依赖美联储加息的另一番形式。然而，这虽也会给金融市场和经济带来一定压力。但从这一点来看，金融稳定的角度美联储仍需推行更多的财政紧缩措施。
综上所述，该事件可能是美国风险释放的催化剂，过程中美股、美元甚至于美元资产均或将有调整压力，但或不会延续时间过长，这一点从就业数据利好、劳动力市场韧性的快速反映便不难看出。而基于目前实际上更多地反映了对未来的担忧也将随着美国经济的表现而逐渐消化，由此预计美国经济大概率仍将维持增长，但暂不会陷入衰退。而从货币政策的角度看，美债一直被认为是最安全的避风港，围绕债务上限的混乱将在短期美国需急于解决的核心，因而美国是否将从紧缩财政入手，市场仍需拭目以待。
