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西南证券-迈瑞医疗-300760

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西南证券-迈瑞医疗-300760摘要:   事件:公司发布2023年中报,总营收184.8亿元(+20.3%),归母净利润64.4亿元(+21.8%),扣非归母净利润63.4亿元(+20.8%),经营活动现金流净额44....

  事件:公司发布2023年中报,总营收184.8亿元(+20.3%),归母净利润64.4亿元(+21.8%),扣非归母净利润63.4亿元(+20.8%),经营活动现金流净额44.8亿元(+10%)。

  23H1业绩符合预期,盈利能力维持高水平。分季度看,2022Q1/Q2/Q3/Q4/2023Q1/Q2单季度收入59.4/84.1/79.4/70.7/83.6/101.1亿元(+20.1%/+20.2%/+20.1%/+20.3%/+20.5%/+20.2%),单季度归母净利润分别为21.1/31.8/28.2/15.0/25.7/38.7亿元(+22.7%/+21%/+21.4%/+12.4%/+22.1%/+21.6%),常规业务复苏态势明显延续稳健增长,符合预期。从盈利能力看,23H1毛利率65.6%,营业成本无较大变动,盈利能力维持高水平。四费率26.6%,销售费用同比增加31.7%,主要系持续加强全球营销及服务网络建设所致;管理费用同比增加28.6%,无重大变化;财务费用同比下降156.1%,主要系汇兑损益变化所致;研发费用同比上升40%,主要系持续加强研发投入所致。

  生命信息与支持类产品增速显著提高,多因素拉动业绩快速增长。分业务线看:

  1)生命信息与支持收入86.7亿元(+28.0%),国内增速约为46%,海外增速约为6%。从去年12月份至今年2月份,国内市场ICU病房建设显著提速,重症所需设备的紧急采购量大幅增加,PMLS一季度增长超过60%。截至23年上半年,医疗新基建待执行商机仍有230亿元。2)体外诊断收入59.7亿元(+16.2%),国内增速约为17%,海外增速约为13%。今年3月份以来,国内试剂消耗伴随着诊疗量恢复而显著复苏,推动IVD二季度增长约38%。上半年化学发光增长约16%,自3月份以来,得益于国内常规门急诊、体检、手术等诊疗活动的迅速恢复,国内体外诊断试剂消耗也随之显著复苏,并且血球BC-7500系列、化学发光CL-8000i、生化BS-2800M、凝血CX-9000、TLA流水线等仪器获得了亮眼的装机表现,其中BC-7500系列装机超过1000台,进一步巩固了公司国内血球市场第一的行业地位。今年7月底,公司发布公告,拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems 75%的股权,改善化学发光等海外体外诊断业务的供应链平台,加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设。

  3)医学影像收入为37亿元(+13.4%),国内增速约为10%,海外增速约为16%。

  今年3月份以来,国内超声采购伴随着诊疗量恢复而显著复苏,推动影像二季度增长约36%,上半年超声增长约18%。但是考虑到后续外部环境影响的进一步加深,预计超声条线收入增速将会放缓。分区域看:国内市场收入117.8亿元(+27.0%),海外市场收入66.9亿元(+10.1%)。海外市场二季度显著提速,其中欧洲、ROW二季度增长均超过20%。美国市场上半年虽然同比持平,但连续两年CAGR为增长17%。

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