摘要：
华通证券国际有限公司医药生物行业组近期对海泰新光进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告：四大技术平台铸就核心竞争壁垒，ODM业务迅速发展，自主品牌放量在即》，本报告对海泰新... 华通证券国际有限公司医药生物行业组近期对海泰新光进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告：四大技术平台铸就核心竞争壁垒，ODM业务迅速发展，自主品牌放量在即》，本报告对海泰新光给出增持评级，认为其目标价位为62.00元，当前股价为55.61元，预期上涨幅度为11.49%。
海泰新光(688677)
核心观点
中国内窥镜行业高速发展
中国内窥镜市场空间广阔，2017年至2021年我国医用内窥镜市场规模从171亿元增长到248亿元，期间复合增长率达9.70%。随着国家政策的大力支持以及下游市场需求增加，促使内窥镜技术的创新迭代，行业将继续保持快速增长态势，预计2025年市场规模将达到393亿元，2021年至2025年复合增长率达12.20%，2030年预计增长至609亿元，2025年至2030年复合增长率达9.20%。
内窥镜国产渗透率低，国产化替代空间大
2021年国内内窥镜市场国产渗透率仅6.90%，93.10%的内窥镜市场被进口品牌所垄断。国产内窥镜在图像清晰度、色彩还原度等核心性能指标上已逐渐追赶进口中高端产品。未来，在中国医疗内窥镜市场中，鼓励国产采购、国产价格优势及相关政策的叠加作用下，国产内窥镜具有相当大的放量空间。预计2025年，国产渗透率将达到18.30%，2030年达到35.20%。
四大技术平台铸就核心竞争力，自主品牌放量在即
公司聚焦光学和微创医疗器械技术，围绕“光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台形成了光学系统设计、光学加工、光学镀膜、光学系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术。在国内开展自有品牌产品的开发、注册和销售，目前，已形成了从荧光腹腔镜扩展到白光腹腔镜、胸腔镜、关节镜、宫腔镜、3D腹腔镜等产品线，产品应用从普外科扩大到妇科、泌尿科、骨科等多个科室。同时，4K荧光内窥镜系统以及4K除雾摄像系统分别进入临床销售和注册阶段，产品也具有较强竞争力。自有品牌整机梯队已初见雏形，公司还将进一步扩大产品梯队，为未来发展奠定坚实的基础。
公司盈利预测与估值
预计公司2023年至2025年营业收入分别为594.73、782.58、1,010.50百万元，YOY分别为24.73%、31.59%、29.12%；EPS分别为1.76元/股、2.31元/股、2.99元/股，YOY分别为17.15%、31.50%、29.19%，目标价为62元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。
投资风险提示
对单一大客户依赖风险，国际贸易环境多变风险，技术转化不确定风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为30.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为69.7。
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