摘要：
9月28日大盘明显高开后震荡回落，上证指数涨0.1%报3110.48点，深证成指涨0.05%报10109.53点，创业板指跌0.12%收2003.91点。量能方面，A股全天成交... 9月28日大盘明显高开后震荡回落，上证指数涨0.1%报3110.48点，深证成指涨0.05%报10109.53点，创业板指跌0.12%收2003.91点。量能方面，A股全天成交7181.3亿元，环比持平；北向资金净卖出近50亿元，9月累计减仓375亿元。盘面上，芯片、半导体设备午后发力走强； 新能车产业链表现活跃，智能驾驶板块继续领涨；军工、煤炭也涨幅较好。
宏观方面，近期宏观数据持续转好。9月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-8月营业收入同比增长-0.3%、前值-0.5%。其中8月营收当月同比增长0.8%，好于前值的-1.4%，转负为正。量价齐升均有助于营收增速转正，规模量上，工业增加值同比在高基数下继续回升0.8个点至4.5%；价格方面工业品价格指数PPI同比-3.0%，环比回升1.4个点，自6月底部持续回升。
利润也得到了较好的修复。1-8月，工业企业利润同比增长-11.7%、前值-15.5%；其中8月利润当月同比增长17.2%，显著好于前值的-6.7%。下游需求回暖以及工业品价格的触底回升或是利润增长的原因。细分行业看，边际变化上，上游的原材料行业（黑色、有色、石油炼焦）、中游制造（化纤、纺织、木材、造纸）改善明显，下游部分消费品行业（皮革制鞋、农副食品）也出现了改善。此外计算机通信电子、废弃资源利用行业利润增速回升幅度也在5个点以上。
库存角度看，产成品名义库存数据有所企稳，出现了触底回升趋势。8月规上工业企业产成品存货同比2.4%，环比回升0.8个点，结束了自2022年4月库存高点以来的单边下行趋势。虽然实际库存同比增速（名义库存同比-PPI同比）依然下行，实际库存继续去化，但价格因素提振使得名义库存的拐点已到来，后续企业利润有望加速回暖修复。
总体来看，伴随着6月PPI的触底，工业企业营收和利润随之连续2个月积极修复。8月数据显示出的经济回暖信号进一步加强，后市看，修复压力最大的阶段或已过去，伴随稳经济及地产等利好政策的落地，经济内生动能有望加速修复。
午后，芯片板块获市场资金的青睐，半导体设备ETF（159516）快速拉升，盘中涨幅一度逼近4%，截至收盘上涨3.07%，芯片ETF（512760）也上涨1.22%。
消息面上， A股半导体设备巨头盛美上海9月27日晚间“晒订单”，目前公司在手订单总金额约68亿元，超过去年营收规模2倍。近年来，国产半导体设备厂商依托本土晶圆产能的持续扩张，以及公司自身的产品竞争力、广阔的份额增长空间和品类扩张能力，持续保持逆周期强劲增长。
现阶段半导体产业链各环节均具备一定的门槛，需要持续的资金和人才投入，政策扶持对半导体产业发展推进的意义重大。近年来，中国半导体行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。尽管国产半导体厂商已在多个领域取得一定突破，但众多核心环节国产化率仍低，例如半导体设备等，这也意味着国产化带来的增量空间广阔。后续可继续关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）等相关标的。
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早盘起煤炭板块震荡走高，煤炭ETF（515220）上涨1.16%。
消息面上，9月27日，山西省下发《关于做好 4.3米焦炉关停工作的紧急通知》， 通知明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。《通知》细化要求较为严格，后续或将严格执行。
根据Mysteel调研数据，山西省在产焦化产能11850万吨，2023年已淘汰焦化产能570万吨，若按计划执行，10月份将淘汰4.3米焦化产能1824万吨，占山西总产能的15.4%，占全国总产能约3.2%。尽管此前市场对山西省年内淘汰4.3米焦炉已有预期，但《通知》要求在10月份集中全面关停，且涉及到的量较大，对短期焦炭供给可能会有阶段性影响。隔夜焦煤期货涨超4%、焦炭期货涨超5%，拉动今日煤炭板块市场情绪。
基本面上看，6月中旬以来双焦价格稳步上涨，下游开工率和采购需求整体小幅提升。近期“认房不认贷”、下调存量首套房贷利率、广州等一线城市放松限购等稳地产政策频出，若地产出现需求回暖传导至钢材、焦煤端，加上产量制约、焦煤库存处于同期低位水平，焦煤价格可能有望进一步上行。
此外高分红+高股息率使得煤企具备一定的投资价值。感兴趣的投资者可继续关注煤炭ETF（515220），若经济数据进一步回暖，可能会有阶段性顺周期行情，但要防范因下游需求不足、动力煤库存较高及政策影响带来的调整波动风险。
特约作者：国泰基金
