摘要：
行情回顾 本周，沪深300环比下跌0.71%；社会服务板块整体下跌5.23%，跑输了沪深300指数4.52pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第31位。子版块中，教育板块上涨... 行情回顾
本周，沪深300环比下跌0.71%；社会服务板块整体下跌5.23%，跑输了沪深300指数4.52pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第31位。子版块中，教育板块上涨3.75%，而专业服务、酒店餐饮、旅游及景区板块分别下跌5.83%、9.01%、8.80%。
核心观点
旅游：中秋、国庆双节结束，旅游行业恢复呈现韧性。据文旅部数据，中秋、国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%。相比于五一国内旅游2.74亿人次，收入1480.56亿元，以及暑期国内旅游18.39亿人次，收入1.21万亿元的市场情况，十一体现了旅游行业恢复的韧性，我们认为，旅游行业恢复势头强劲，行业信心有望持续提振。
免税：消费及旅游市场的稳步复苏，游客的消费需求进一步释放。2023年双节期间，海口海关共监管离岛免税销售金额13.3亿元，免税购物人数17万人次，相较2022年同期，分别增长117%、143%。我们认为，随着四季度海南迎来旅游旺季，海南离岛免税客流有望回升，免税成交额预计会保持增长的态势。
出行：旅客出行意愿强烈，民航铁路客流增长强劲。2023年中秋国庆假期，全国跨区域人员流动量累计22.04亿人次。其中，营业性旅客运输人数累计4.58亿人次，日均5727.7万人次，日均同比增长57.1%。具体来看，铁路发送旅客累计1.41亿人次，日均1763.6万人次，同比增长158%；公路发送旅客累计2.9亿人次，日均3623.2万人次，同比增长28.1%；民航发送旅客累计1708.5万人次，日均213.6万人次，同比增长195%。我们认为，行业恢复趋势确定性较高，铁路客运需求有望持续恢复，同时，国际航空出行需求有望随出境政策宽松进一步回暖。
餐饮：双节牵引多地餐饮消费活跃，节后或将迎来部分回落。商务部发布中秋国庆假期前七天监测数据，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成。其中，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%、16.3%，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点。但我们认为，随着2023年最后一个假期结束，餐饮需求在达到年内高点后，11-12月供需双方将趋于平淡，中长期来看，餐饮市场作为假日经济的重要组成或将迎来部分回落，直至春节消费旺季的来临。
投资建议
中秋国庆收官，旅游市场出现“业态上向产业链下游、空间上向远程目的地”同时扩散的现象。我们认为，随着2023年法定节假日全部结束，国内的餐饮旅游将逐渐恢复常态化、理性化，需求增长更多要依靠产品迭代创新所形成优质供给，建议关注：1）经营效率修复且整体韧性较强的餐饮龙头：九毛九、海底捞；2）存在扩张预期、供给优质的旅游标的：宋城演艺；3）客流逐渐修复、需求增长的免税板块：中国中免。
风险提示
消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等
