摘要：
美债风暴席卷全球，不断飙升的美债收益率已经让美国金融市场风声鹤唳！就在本周三，享有“全球资产定价之锚”美誉的10年期美债收益率突破4.9%关口，全球投资者预期10年期美债收益率大... 美债风暴席卷全球，不断飙升的美债收益率已经让美国金融市场风声鹤唳！
就在本周三，享有“全球资产定价之锚”美誉的10年期美债收益率突破4.9%关口，全球投资者预期10年期美债收益率大概率将上演“破5”时刻。
上一次10年期美债收益率“破5”，还要追溯至2007年7月，当时美国深陷次贷危机。在美债收益率飙升的时候，往往意味着美国国债价格大幅下挫。这将对持有美债的金融机构产生巨大的冲击，更会影响非美货币的汇率，这种溢出效应甚至可能诱发金融市场的剧烈震荡。
此次美债收益率飙升到底有何原因？这对全球资本市场又带来何种影响？今天我们就来仔细研究这些问题。
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1、美债收益率狂飙，三大原因浮出水面
自今年9月以来，10年期美债收益率正式突破年内高点，并进入到加速上涨阶段。仅仅经历一个月左右的时间，10年期美债收益率便从4.25%一路狂飙突破4.9%，涨幅高达65基点。10年国债收益率创下了2007年7月以来的新高，美国债市爆发严重的抛售狂潮。
更夸张的是，美国30年期固定利率抵押贷款的平均利率本周也一举突破了8%，这就意味着美国房贷利率创下2000年以来的峰值，8%的按揭利率将对美国楼市产生重大影响。
那么问题来了，美债收益率为何像坐上火箭一般飙升？这背后到底有何原因？我们总结下来有如下三点原因：
①美联储不断释放维持“高利率”信号
根据财联社的报道，周三美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯重申：利率需要在一段时间内保持高位，才能使通胀回到央行2%的目标。这个观点已经成为美联储多数官员的共识，在通胀危机面前，美联储也是“黔驴技穷”。
特别是本周二美国零售销售同比增速达到惊人的3.8%，非农就业人数也保持了强劲的状态，这都让市场不再期待美联储过早启动降息周期，反而担忧美联储可能在12月进行加息。如果美国基准利率保持高位甚至上涨，这将进一步推升美债收益率。
②美国无节制的发行国债
自今年6月提升债务上限以来，美国国债规模又增加了1万亿美元，总规模达到创纪录的33万亿美元。截至9月底，美国政府年内发债规模已经达到15.73万亿美元，还以历史极值的规模疯狂发行期限最短的国库券。
美国无节制地发行国债，已经导致美国背负天量的利息。根据美国财长耶伦透露的数据，美国债务利息占经济产出比重高达98%！这已经严重冲击美债市场，国债价格下跌也就在情理之中。
③美联储、对冲基金联手抛售美债
在美国主权信用评级遭遇下调、美国货币政策保持收紧等因素的影响下，美债最大持有者之一的美联储，加入了抛售大军。美联储计划每月缩减1000亿美元债券，美联储资产规模也从去年峰值减少了1万亿美元。
面对美债风暴，对冲基金也涌入市场打压美债价格。根据国际清算银行的报道，美国国债期货空头仓位在8月创下纪录，对冲基金持有近6000亿美元的空头仓位。
2、美债走强让金融市场承压，人民币汇率面临压力
美债收益率疯狂上涨，这对全球金融市场影响巨大！在十一假期，黄金、原油大幅下挫，就和美债收益率大幅上涨联系紧密。
自2010年以来，10年期美债利率出现过多轮上涨周期，包括2012年8月-2013年12月，以及2016年6月-2018年10月。
在这两段时间里，全球金融市场时常出现极端表现，A股表现较弱。美元指数均出现过升值行情，这将对非美货币带来较大的冲击。这背后无一例外都透露出，强势美元以及美元回流将重新塑造全球流动性，对美国本土之外的市场造成较大的影响。
特别是近一段时间，人民币兑美元保持弱势，离岸市场汇率仍未有效收复7.3关口。在人民币贬值的背景下，当上市公司在国外取得较大的营业收入，或存在大额境外融资行为，就需要分析汇率变动对公司的影响。财务人员会核算汇兑损益，也就是因为汇率浮动产生的损失或收益。
值得注意的是，由于汇兑损益属于财务费用下的二级科目，负值意味着汇兑收益，正值则代表汇兑损失。
2022年，3309家上市公司产生汇兑收益，整体规模接近1017亿元。板块方面，电力设备板块获得116.9亿元汇兑收益，汽车板块获得104.7亿元汇兑收益，纺织服饰、通信、计算机、轻工制造、国防军工、家用电器、有色金属、建筑装饰、医药生物、基础化工、电子、机械设备等板块的汇兑收益均超10亿元。
汇兑收益占利润比重方面，汽车、轻工制造、国防军工、机械设备、纺织服装、计算机、电子等板块排名靠前。
个股方面，中远海控、长城汽车、中国交建、中国电建、隆基绿能、比亚迪、中集集团、宁德时代、中远海发、福耀玻璃、上汽集团、晶科能源汇兑收益均超10亿元，徐工机械、安道麦A、纳思达、中国能建、中国重工（维权）、晶澳科技、阳光电源、兖矿能源、阿特斯、中国中铁、中海油服、英科医疗、中国船舶、中国石化、安旭生物、格力电器汇兑收益超5亿元。
(本文首发于2023年10月19日)
李泉（投资顾问执业编号：S0930622070004；基金从业编号：A20211203001155）
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