摘要：
近期，医药板块有所反弹，创金合信大健康混合基金经理毛丁丁将之归结为利空出尽。他表示，基本面角度看，短期集采、反腐等各项政策冲击基本到位，未来一年行业基本面有望呈现逐季持续改善的... 近期，医药板块有所反弹，创金合信大健康混合基金经理毛丁丁将之归结为利空出尽。他表示，基本面角度看，短期集采、反腐等各项政策冲击基本到位，未来一年行业基本面有望呈现逐季持续改善的态势；估值角度看，目前医药生物（申万）指数的估值处于近十年的约12%分位数，是一个较低的估值水平，因而医药板块进入了很好的配置区间，看好创新药、医疗器械、医药研发外包等细分领域的投资机会。
1．近期医药板块强势回暖，其背后的逻辑是什么？
毛丁丁：经历两年多调整之后，三季度医药板块进一步承受了医疗反腐的冲击，这带来了医药行业近几年最差的三季报表现，但展望明年，各种政策影响基本消化，未来大概率不再会有更大的政策冲击，而由于2023年的基数因素，未来一年行业基本面有望呈现逐季持续改善的态势。中长期看，反腐整顿更有利于医药行业的健康发展。简单说就是利空出尽、未来可期。结合近期国内外宏观环境改善，市场开始提前反应上述逻辑，带动医药板块回暖。
2．本轮行情是否具有可持续性？
毛丁丁：短期政策冲击对财报的影响基本结束，而反腐整顿对行业规范发展的益处将逐渐、持续显现。由于2023年的基数因素，未来一年行业基本面有望呈现逐季持续改善的态势。中长期看，这两个支撑因素都是可持续的，因此我们认为行情也将是可持续的。
3．从估值与基本面看，目前医药板块是否已整体具备配置价值？
毛丁丁：估值角度，目前医药生物（申万）指数的估值处于近十年的约12%分位数，是一个较低的估值水平。基本面角度，集采、反腐各项政策冲击短期基本到位，而对行业长期规范发展的好处将逐渐显现，因此我们认为目前医药板块进入了很好的配置区间。
4．站在当前时点，医药板块哪些细分领域存在不错的结构性机会？
毛丁丁：政策长期鼓励产业升级，结合国内医药产业实力进步，看好创新药、医疗器械、医药研发外包等方向。
国内创新药产业经过长期积累，目前在部分领域已经具备了全球竞争力，未来空间巨大，创新药方向关注国际化潜力大的品种和公司；医疗器械整体处于国产替代的进程中，关注国产替代空间大、进入新成长阶段的细分领域，包括内镜、骨科等细分领域；医药研发外包板块经过长期调整，伴随海外融资环境改善以及下游客户新药研发的不断推进，行业基本面明年有望迎来拐点，关注具备全球竞争力、空间大的龙头公司。
5．中长期视角，医药领域的行情将如何演绎？
毛丁丁：经过两年多的调整，考虑估值、行业基本面及政策因素，各项悲观因素基本出请，当前医药板块处于高性价比的时点，我们认为后续医药板块的行情可以更加积极乐观。
