摘要：
白糖：国内集中开榨在即 10月进口刷新高点 原糖：本周原糖继续小幅整理，但仍维持在27美分/磅以上。国际糖业组织（ISO）于11月15日发布的预测中大幅下调2023/... 
白糖：国内集中开榨在即 10月进口刷新高点
原糖：本周原糖继续小幅整理，但仍维持在27美分/磅以上。国际糖业组织（ISO）于11月15日发布的预测中大幅下调2023/24榨季全球糖供应短缺的预估至33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨，因巴西产量创下纪录新高。ISO预计2023/24榨季全球糖产量为1.7988亿吨，之前预估为1.7484亿吨；全球糖消费量预计为1.8022亿吨，高于8月预估的1.7696亿吨。
国内：产区陈糖报价7140-7200元/吨，贸易商新糖预售报价6890-6920元/吨，云南集团报价7030元/吨。配额内进口估算价7020-7150元/吨；配额外进口估算价9010-9180元/吨，内外价差超1950-2150元/吨。
进口：2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。
小结：当前国际市场需求仍由巴西糖供应，短期拥堵问题依旧，期价总体保持强势。未来关键看北半球供应情况，泰国产量有望恢复，印度出口问题需等到明年一季度才能逐渐明朗，在此之前原糖价格有望保持高位。国内10月进口92万吨，略高于此前市场预期，未来两个月预计仍有大量进口到港，叠加12月广西大量糖厂开榨后新糖上市，阶段性供应充足，抑制价格高度；本榨季制糖成本提高及目前配额内进口价格达到7000元/吨对于情绪的提振，现阶段糖价下限同样提升。当前市场矛盾并不突出，考虑到糖厂卖保意愿，暂以区间偏弱思路对待，参考区间6700-7050元/吨。
风险因素：北半球估产超预期；未来厄尔尼诺气象影响。
棉花：抛储停止，棉价依旧承压
1、宏观：美国CPI同比涨幅较预期下降，中美传来利好，市场情绪提振。
2、供应端：储备棉轮出停止，市场对此早有预期，影响相对有限。
3、需求端：下游需求表现疲软，纺织、坯布端开机负荷持续下降。
4、进出口：美棉出口环比下降，但仍处相对高位，国内纺服出口持续受阻。
5、库存端：棉花商业库存环比上涨，工业库存位于历史同期高位，库存端压力较大。
6、国际市场方面：宏观传来利好，美棉价格小幅回弹，短期缺乏趋势性行情指引，预计仍区间震荡为主。10月美国CPI数据同比涨幅超预期放缓，预计本轮美联储加息停止，明年二季度或将迎来降息，美元指数创下10月份以来新低，宏观层面传来利好，对美棉价格带来一定支撑，美棉价格收复80美分/磅整数关口。基本面来看，USDA小幅上调2023/24年度美棉产量，但本年度美棉减产且质量较差已是事实，而本年度巴西棉、澳棉则迎来丰收，且质量较好，美棉出口竞争力减弱，美棉出口净签约当周值连续两周环比下降，出口走弱对美棉价格造成一定压力，全球棉花消费偏弱，ICE美棉反弹受阻，预计短期美棉价格仍维持区间震荡为主。
7、国内市场方面：抛储停止，供应端压力暂缓，但棉价依旧承压。市场对停止抛储已有预期。本轮储备棉轮出累计成交量88.47万吨，累计成交率71.81%。随着抛储成交量逐渐增加、进口棉陆续到港、新棉大量上市，棉花供需格局较此前已有较大改变。抛储停止之前，成交率已相对偏低，市场对停止抛储已有一定预期，短期或在情绪端对棉价有一定提振，小幅缓解棉价上方压力，中长期来看，影响程度有限。需求端是拖累棉价上行的主要因素。下游订单数量偏少，纺织企业开机负荷持续下降、库存指数上升，棉纱商业库存偏高，潜在风险较大，纺服国内零售同比涨幅收窄，出口持续受阻，终端弱势难改。基本面对棉价利好有限，成本端对棉价有一定支撑，但支撑力度也相对偏弱，预计后市棉价仍承压运行为主。
关注：宏观扰动、库存现状、下游需求。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
