摘要：
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来源：红星资本局
原创 刘谧
红星资本局注意到，近日，A股20家白酒上市企业2023年年报已全部出炉。
整体来看，A股上市白酒企业韧性较强。财报显示，20家白酒企业2023年合计实现营业收入4092.43亿元，同比增长15.97%；实现归属于上市公司股东的净利润合计1551.46亿元，同比增长18.88%。
此外，通过对比各家酒企财务数据，红星资本局发现，目前，白酒行业整体向头部持续领跑、产品高质量等方向发展。
第一部分
16家企业营收、净利润双增长
从收入层面来看，20家白酒企业2023年合计实现营业收入4092.43亿元，同比增长15.97%。
其中，贵州茅台（600519.SH）位居榜首，2023年营收达到1476.94亿元，同比增长19.01%，占20家上市酒企总收入的比例约36%。
五粮液（000858.SZ）营收为832.72亿元，同比增长12.58%；此外，泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）三家企业的营收也均超过300亿元。
总的来说，2023年白酒头部企业TOP5营收均实现了两位数增长，相比之下，洋河股份营收增速最低，为10.04%。
2023年营收出现下滑的企业有两家，分别是顺鑫农业（000860.SZ）与酒鬼酒（000799.SZ）。财报显示，2023年顺鑫农业实现营收105.93亿元，同比下降9.30%。
来源：企业财报、红星资本局
从盈利角度来看，2023年净利润超过百亿的企业有五家。其中，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润747.34亿元，同比增长19.16%，净利润高于其他四家公司总和。以此计算，贵州茅台在2023年日赚约2亿元。
在白酒头部企业TOP5中，2023年净利润增幅较大的是泸州老窖与山西汾酒。相比之下，洋河股份的净利润增速最慢，2023年实现净利润100.16亿元，同比增长仅为6.8%。
2023年，出现亏损的酒企有三家，分别是皇台酒业（000995.SZ）、金种子酒（600199.SH）、顺鑫农业。具体来看，皇台酒业净利润为-0.15亿元；金种子酒、顺鑫农业净利润分别为-0.22亿元和-2.96亿元，亏损均较上年收窄。
值得一提的是，目前顺鑫农业已经连续两年亏损。对此，企业曾解释，报告期内，公司白酒业务盈利，其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响，产品销售价格持续低迷，报告期内亏损较大。
另外，在实现盈利的酒企中，净利润出现下滑的企业有两家，分别是老白干酒（600559.SH）、酒鬼酒。
来源：企业财报、红星资本局
总的来说，20家白酒企业2023年业绩整体较优，有16家上市白酒企业营收、净利实现双增长。不过，需要指出的是，行业头部领跑效应也愈发明显。
第二部分
17家酒企销售费用提升
白酒行业是一个重渠道重营销的行业，财报显示，2023年有17家白酒企业加大了对营销的投入。
其中，五粮液在2023年以77.96亿元的营销费用位居首位。营销费用超过50亿元的企业还有古井贡酒与洋河股份。
从2023年营销费用增速来看，今世缘和上海贵酒营销费用增速均超过50%。今世缘的销售费用20.97亿元，同比增长了50.88%；销售费用高增长，也让今世缘在2023年突破百亿营收；上海贵酒销售费用为7.21亿元，同比增长58.98%；同期营业收入16.29亿元，同比增长为49.30%。
此外，贵州茅台的销售费用增长也较为明显，2023年销售费用为46.49亿元，同比增长40.96%。
来源：企业财报、红星资本局
总体来看，2023年上市酒企的销售费用整体呈上升趋势，背后与目前行业竞争激烈、品牌营销方式多元创新有关。
值得一提的是，品牌营销方式的多元创新也已经成为了酒企营销新趋势。比如，随着社交媒体的普及和短视频平台的兴起，越来越多品牌开始通过线上渠道进行营销和推广，积极创新和尝试以吸引更多的消费者关注和购买。
第三部分
合同负债“喜忧参半”
对于白酒企业而言，合同负债也是衡量企业竞争力的指标之一。
合同负债在一定程度上反映了经销商对于白酒的市场预期，也在一定程度上反映了酒企的市场地位——合同负债越多，说明渠道打款拿货积极性越高。
从2023年合同负债的金额来看，财报显示，贵州茅台合同负债金额最高，达到141.26亿元，不过同比有所下滑。
从合同负债的同比数据变化来看，2023年有半数酒企出现合同负债下滑情况。其中，五粮液2023年末合同负债为68.64亿元，同比下降44.55%；顺鑫农业2023年末合同负债为21.98亿元，同比下降43.12%。
不过，也有近半数企业“蓄水池”在增加。其中，今世缘合同负债同比上年末增长了17.65%，古井贡酒同比增长了69.5%。
上市白酒企业2023年“喜忧参半”的合同负债情况，一定程度上也说明了不少企业依旧未能走出库存压力。
来源：企业财报、红星资本局
小结
2023年，白酒上市公司的业绩表现整体稳健，头部企业表现突出，区域酒企表现分化，市场竞争愈发激烈，推动行业向高端化与品牌化方向发展。
此外，根据中国酒业协会的数据披露，2023年，全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增长9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。
面对市场环境和消费者需求的变化以及行业内的竞争挑战和机遇，白酒企业需要不断加强自身的品牌建设、产品创新和品质提升以应对市场变化并抓住发展机遇。
