摘要：
群益证券(香港)有限公司顾向君近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《出行修复，酒店业绩迅速回暖》，本报告对锦江酒店给出增持评级，认为其目标价位为62.00元，当前股价为47.... 群益证券(香港)有限公司顾向君近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《出行修复，酒店业绩迅速回暖》，本报告对锦江酒店给出增持评级，认为其目标价位为62.00元，当前股价为47.84元，预期上涨幅度为29.6%。
锦江酒店(600754)
公告2023Q1实现营收29.2亿，同比增25.2%，录得净利润1.3亿，同比扭亏，扣非后净利润0.9亿，差值主要为肯德基特许经营权延长致期末公允价值上升，期内毛利率同比上升12.5个百分点至35.8%。
报告期公司有限服务型酒店业务实现收入28.6亿，同比增25.9%，受益休闲游及商务出行需求明显复苏，境内实现收入20.3亿，同比增19.2%；境外市场也持续恢复，实现营收8.3亿，同比增45.7%。报告期净新增开业酒店111家，已开业酒店数合计达11671家。食品及餐饮业务实现收入0.6亿，同比基本持平。报告期随着酒店业务正常开展，经营活动净现金流入13.1亿，同比显着改善。
从酒店经营数据来看，境内整体出租率、房价及平均可出租客房收入（RevPAR）分别同比增21.4%、16.4%和41.3%，整体RevPAR恢复至2019年同期的103%，其中，中端酒店RevPAR恢复至2019年同期的90%，经济型酒店RevPAR恢复至2019年同期的87%。境外出租率、房价、RevPAR分别同比增19.9%、14.7%和37.5%，整体、中端酒店、经济型酒店RevPAR恢复情况均超越2019年同期。
费用上，报告期期间费用率同比下降5.18个百分点至32.35%，主要系管理费用率同比下降5.22个百分点，其余费用率方面，销售费用率基本持平，财务费用率同比上升0.32个百分点，研发费用率同比下降0.31个百分点。
公司预计2023年境内外整体平均RevPAR均将恢复至2019年同期的110%-115%。受益出行修复，公司全年业绩逐季向好趋势明确。去年收购WeHotel65%股权和锦江在线持有的GPP50%股权，今年侧重内部平台采购及供应链、会员体系整合，内部组织构架精简优化，以提升整体运营效率，为此，尽管今年新开店计划（计划2023年新增开业酒店1200家，新增签约酒店2000家）相较同业而言较保守，但内部理清将加速后续公司向上发展。
维持盈利预测，预计2023-2024年将分别实现净利润14.7亿和19.8亿，分别同比增1192%和35%，EPS分别为1.37元和1.85元，当前股价对应PE分别为38倍和28倍，维持“买进”的投资建议。
风险提示：宏观经济修复不及预期，出行修复不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券苏晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.4亿，根据现价换算的预测PE为38.85。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级17家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为66.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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