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光大证券-金属行业周期品高频数据周报:BCI中小企业融资环境指数创四年新高后出现显著回落-230604

admin 06-05 1
光大证券-金属行业周期品高频数据周报:BCI中小企业融资环境指数创四年新高后出现显著回落-230604摘要:   流动性:5月BCI中小企业融资环境指数环比上月-7.54%。(1)BCI融资环境指数2023年5月值为51.66,环比上月-7.54%;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强...

  流动性:5月BCI中小企业融资环境指数环比上月-7.54%。(1)BCI融资环境指数2023年5月值为51.66,环比上月-7.54%;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2023年4月为-7.1个百分点,环比+0.5个百分点;(3)SPDR黄金ETF持仓量本周为938.11吨,环比上周-0.34%。

  基建和地产链条:石油沥青、水泥周开工率处于4年同期偏低水平。(1)本周价格变动:螺纹+1.69%、水泥价格指数-1.89%、橡胶+0.00%、焦炭5.15%、焦煤-1.19%、铁矿+4.67%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.27pct、+0.73pct、+0.8pct、-0.43pct;(3)本周球墨铸管加工费为3,560.00元/吨,环比上周+1.14%。

  地产竣工链条:平板玻璃开工率续创年内新高,但仍处于4年同期低位。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-3.98%,玻璃毛利润为412元/吨,钛白粉利润为417元/吨,平板玻璃本周开工率79.95%。

  工业品链条:5月PMI新订单指数环比-0.5个百分点。(1)2023年5月PMI新订单指数为48.30%,环比-0.5个百分点;(2)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+3.29%、+2.20%,对应的毛利变化-10.11%、+2.89%、+35.37%。

  细分品种:动力煤价格环比-13.78%降至776元/吨。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为6879.5元/吨,环比+9.06%;(2)镍:价格(周五)为176200元/吨,环比上周-0.79%;(3)电解铝价格为18560元/吨,环比+2.20%,测算利润为2038.9元/吨(不含税),环比+35.37%;(4)本周电解铜价格为66320元/吨,环比+3.29%;(5)钼精矿价格为3790元/吨,环比+2.99%。

  比价关系:卷螺差处于5年同期中位水平。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.54;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为260元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达510元/吨,环比-30元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达320元/吨,环比上周+10.34%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨;(7)伦敦现货金银价格比值本周五为82倍,2010年以来的均值为75。

  出口链条:5月PMI新出口订单为47.2%,环比-0.4个百分点。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为930.97点,环比-0.83%;(2)本周美国粗钢产能利用率为77.20%,环比+0.40个百分点;(3)2023年5月,中国PMI新出口订单为47.20%,环比-0.4pct。

  估值分位:本周沪深300指数+0.28%,周期板块表现最佳的是工业金属(+4.02%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是23.46%、60.57%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

  投资建议:在中国特色估值体系下,央企将对标世界一流企业,建议关注宝钢股份、新兴铸管、鞍钢股份、中国铝业;建议关注盈利能稳定的板材龙头企业,华菱钢铁、南钢股份;SPDR黄金ETF持仓量处于年内高位,建议关注中金黄金。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险

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