摘要：
6月11日，新浪财经基金嘉年华暨致敬公募基金25周年高峰论坛在深圳举行，刘晓艳、窦玉明等基金大佬，刘煜辉、郭磊等经济学家，王庆、杨玲等私募大咖，杨德龙、罗元裳、复利无声、望京博... 6月11日，新浪财经基金嘉年华暨致敬公募基金25周年高峰论坛在深圳举行，刘晓艳、窦玉明等基金大佬，刘煜辉、郭磊等经济学家，王庆、杨玲等私募大咖，杨德龙、罗元裳、复利无声、望京博格等微博大V，百位重磅嘉宾齐聚一堂，共话基金投资！
华宝基金权益投资总监蔡目荣出席并发表演讲，他表示，对A股市场的看法，因为现在整个市场确实对A股比较悲观，每次跟投资者和渠道交流，大家都是悲观的情绪比较多。但是我们认为拉长一点来看，这个位置应该是一个比较好布局的时点，相对来说这个位置性价比还是比较高的。首先是上市公司的盈利，我们是看好中国的，所以我们觉得今年下半年上市公司的盈利还是一个恢复的态势。我们内部估计四季度上市公司的盈利应该能达到两位数的增长，全年应该能达到8%的增长，也就是上市公司的盈利还是比较好的。另外就是从股票价值来讲，现在市场的估值水平处在比较低的位置，我们看它的PB、PE，都处在历史上大致30%到40%分位数，应该说股市的性价比现在还是非常高的，这对一些中长期的资金入市还是有一定吸引力的。因为这些原因，所以我们看好A股市场后续的发展。
以下为演讲全文：
尊敬的各位领导、各位来宾，大家下午好！非常感谢新浪财经的邀请，我也非常高兴能有这个机会来参加基金嘉年华活动，给大家分享一下我们对2023年下半年资本市场的看法。只有10分钟的时间，我就说一些要点。
首先说说我对宏观的判断。从国内的情况来看，去年四季度疫情放开以后，经济的修复还是非常快的，但是今年到了二季度以后，我们的经济又面临到非常大的压力，我们现在的观点认为，二季度经济还是触底的过程，我们觉得在外需变弱的情况下，我们国家的政策还是会有底线思维的，我们对下半年的经济还是相对看好的。
从海外的情况来看，美联储加息周期应该已经到了尾声。但是因为这种持续紧缩的政策，确实对全球的总需求造成了一定的抑制，从全球经济来看，确实也是处在一个下行阶段。但是总体下行，我们看就业、消费，下行并不是特别大。现在美国通胀的韧性还是比较强的，所以我们认为美联储紧缩的政策大概率还是维持偏紧，但是又受制于它的经济的走弱，以及银行业面临一些问题，我们觉得可能从美联储的政策来看，应该是边际向好。所以从国内、国外大的环境来看，我们认为对我们的股市还是有利的。
对A股市场的看法，因为现在整个市场确实对A股比较悲观，每次跟投资者和渠道交流，大家都是悲观的情绪比较多。但是我们认为拉长一点来看，这个位置应该是一个比较好布局的时点，相对来说这个位置性价比还是比较高的。首先是上市公司的盈利，我们是看好中国的，所以我们觉得今年下半年上市公司的盈利还是一个恢复的态势。我们内部估计四季度上市公司的盈利应该能达到两位数的增长，全年应该能达到8%的增长，也就是上市公司的盈利还是比较好的。另外就是从股票价值来讲，现在市场的估值水平处在比较低的位置，我们看它的PB、PE，都处在历史上大致30%到40%分位数，应该说股市的性价比现在还是非常高的，这对一些中长期的资金入市还是有一定吸引力的。因为这些原因，所以我们看好A股市场后续的发展。
具体的方向，我们看好三个方向。一是因为我们看好经济，所以相对来说我们会看好跟经济修复和恢复相关的板块和领域。现在确实是整个资本市场大家对经济悲观的预期打得非常足，因为下半年经济相对来说是向好的，我们觉得这个板块存在一定的机会。在这里面分两部分来讲，一个是地产和相关的产业链，很多人现在对这个板块比较悲观，但是我觉得地产行业是一个非常重要的行业，相对来说它往下走是确定的，虽然它的高峰已经过去了，总体规模会下一个台阶，但是这次我们看到一些负债率比较高、杠杆比较高的企业，经过地产行业的不景气，会把这些公司淘汰出局，剩下的优质企业未来就会获得更多的市场份额，这是典型的供给侧改革优化的逻辑。第二个是消费类的企业，随着居民收入的提升，包括消费场景的转变，在消费领域还是有很多板块值得关注的，比如大众消费者、家电、医药，甚至出行相关的一些消费。
这里面看好的两个领域，一个是出行链，第二个是生猪养殖。出行链这一块现在表现都是非常好的，上半年从五一来看表现是非常好的，接下来的暑期和国庆我们也非常看好，所以这个行业有很好的恢复。第二个是生猪养殖板块，这一块大家关注度也比较高，这个行业现在的景气度确实压力非常大，能繁母猪存栏数在持续下降，有很多人反复抄这个板块的底，导致亏损厉害，最后也会被淘汰出清出去，随着产能的出清，下半年这个行业面临景气回升的机会，我们对这一块是比较关注的。
第二个方向是看好以国央企为代表的低估值、高股息的板块。2023年新一轮国企改革方案也会出台，我们现在整个的改革也是对国企的质量提出了更高的要求，无论是效率还是投资者回报，原来的国企考核机制里面更注重的是收入和利润规模，现在对国企的考核加入了ROE、投资者回报等等的指标，所以国企未来的质量、人员能力都会有所提升，这样也是有利于它的估值提升。目前这个板块的估值也非常低，在中特估涨之前，大面积的国企PB低与1倍，另外它的股息率也非常高，现在在5%以上的还有很多公司，这对中长期的资金还是有一个比较强的吸引力。
第三个方向是以人工智能为代表的TMT板块。确实人工智能的发展，今年受到了无论实践界还是资本市场都给予大力的关注。人工智能不是近两年才发展的，但是在发展的过程中受制于它的落地场景、盈利模式的影响，它的发展并不是特别快，但是大模型的出来，确实解决了这个行业的痛点，这里面可能会促进AI技术在整个行业应用的落地。大家知道中国的应用能力还是非常强的，在移动互联网时代，基本上我们在全球来说，无论是落地的速度还是生态的建设，在全球都是遥遥领先的，在AI时代也是一样，可能海外还是发展快一点，但是随着我们对这个领域的重视，很多应用我们也会跟随海外推出，甚至有一些比海外更创新的东西推出来，在这种情况下，很多行业都面临被AI重塑的机会，典型的就是传媒行业，这一点大家的关注都非常高。
另外在TMT领域里面我们还关注一个国产替代的机会，这个行业确实是非常重要。现在我们认为全球的半导体行业处在周期的底部，未来什么时间它的景气度会反转，它上升的潜力有多大，可能取决于全球经济的影响，但是我们认为它未来景气反转的方向大概率是确定的，所以我们也看好相关板块的投资机会。
我主要就为大家分享这些，谢谢。
