摘要：
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美豆供需处于偏紧格局
美国农业部（USDA）称，截至7月16日当周，美国大豆优良率为55%，较上周高出4%，且高于市场此前预期。
由供需平衡表推算，当前美豆新作供需偏紧结构难以改善，盘面预计支撑较强。国内方面，尽管后期到港预期较大，但市场担忧年底供应，近期成交量不错，远月基差始终维持偏强格局。豆粕中期仍维持看涨，多单可继续持有。
美豆供需基本面处于低库存，紧平衡的基本面背景之中。单产的变化直接影响到紧张的程度。国内方面处于大豆供应充裕的基本面，主要受到进口大豆理论成本居高不下的支撑。
近期成交良好，豆粕价格高位振荡
上周五全国主要地区豆粕成交总量为125.7万吨，其中远月成交119.5万吨。市场担忧美豆减产造成未来原料供应收紧，美豆产区干旱天气继续支撑价格，国内粕类期货市场下跌空间受限。受美豆优良率升幅超预期拖累，今日国内粕类期货市场上行节奏有望放缓，维持高位震荡行情的概率较大。
从国内供应端来看，大豆供应充足叠加库存压力减小，近期工厂开工率保持较高水平；需求端来看，近期提货及成交情况较好，对价格形成一定支撑。综合而言，预计短期豆粕价格高位振荡。
美豆天气炒作期易涨难跌
上周7月USDA供需报告利空，新作单产52未作调整，结转库存3亿蒲高于市场预期但市场仅反应了一个交易日，随后的两个交易日又将跌幅拉回。国内豆粕走势跟随美盘走强，但相对来说弱于外盘。看上去市场的理解是8月份单产还能保留较大的空间，3亿蒲的结转可能大概率是个偏高的数字，后续的调整预计以下调为主。
天气方面，预报显示产区有降水出现，覆盖了几个主产州，但是雨量并不多，对土壤墒情的补充比较有限，这也是价格表现强势的主要原因。预计在后期的天气炒作期内价格继续保持易涨难跌的趋势
总的来说，上周美豆价格在利空报告发布之后下跌但随后又迅速将跌幅拉回，涨至接近月初的高点。从后期来看，目前天气炒作尚未到达最关键期，价格保持易涨难跌价格波动可能会加大。国内豆粕单边跟随美豆走势偏强但走势比外盘稍弱，正套格局预计维持。
（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）
