摘要：
截至2023年7月末，恒生科技指数前十大个股合计权重占比超过70%，其中共有8家互联网公司和2家新能源造车新势力。从营收YOY和净利润YOY来看，部分公司2023年Q2的业绩... 
截至2023年7月末，恒生科技指数前十大个股合计权重占比超过70%，其中共有8家互联网公司和2家新能源造车新势力。从营收YOY和净利润YOY来看，部分公司2023年Q2的业绩大放异彩，整个恒生科技指数今年的基本面有望迎来重大改善。（详情见下图）
一图看懂Q2恒生科技指数十大权重股财报成色
（以上数据来源：华夏基金整理；营收及净利润单位：亿元）
不过回顾港股科技巨头们本季交出的“成绩单”，可谓几家欢喜几家愁，绩后股价走势也呈现分化趋势：
l 科网股方面，百度、阿里巴巴交出亮眼季报后刺激股价大涨，阿里业绩复苏最为亮眼，Q2营收超预期同比上涨14%，净利润同比上涨48%；
l 造车新势力方面，小鹏Q2盈利能力持续承压；理想虽交出营收、交付双破记录的季报，但产能受限引发市场担忧，股价短线受压回调。
昨日小米集团、蔚来披露业绩，恒生科技指数成份股本次财报季整体进入尾声：
1） 小米集团Q2净利润36.66亿元，同比增加近17倍，大超预期。对于造车进展，小米维持2024年上半年量产目标不变，汽车业务未来目标为进入全球前五。
2） 蔚来Q2亏损超预期，Q3交付和营收指引创历史新高。公司计划于9月下旬交付手机产品；子品牌“阿尔卑斯”首款车型将于明年下半年发布。
继续深度解析下去，目前恒生科技指数成份股所覆盖的细分板块有两大“扛把子”：互联网+新能源车。本文将根据未来展望以及重点成份股业绩来分析以上两大细分板块~
Part One！三架马车共拉动互联网板块业绩逐步改善
翻看恒生科技指数成份股中科网龙头的营收结构，我们可以发现，营收增长的大功臣离不开三大马车：广告、电商、付费会员。
第一架马车：广告收入普遍向好，强势复苏！
作为经济的晴雨表，随着国民经济复苏、居民消费能力得到释放，广告业务率先反弹也在意料之内。QuestMbobile数据显示，今年二季度，中国互联网广告市场规模预计恢复增长至1593.4亿元，同比增速8.1%，高于今年一季度的2.3%。
从目前发布Q2财报的平台企业的业绩表现来看，广告收入正在持续恢复，多家大厂的广告收入远超市场预期：
1） 腾讯Q2凭借视频号助力，在线广告业务收入为250亿元，同比增长34%；
2） 百度Q2核心在线营销收入同比增长14.6%至196.32亿元，增速高于市场预期的11.1%；在电话会上，李彦宏指出，预计下半年广告业务的恢复势头还将持续，搜索仍将是效果广告客户实现营销效果的最有效方式。
3） 快手Q2广告收入为143.5亿元，同比大涨30.4%，同时，二季度快手活跃广告主数量同比接近翻倍增长，外循环广告实现同比正增长。
4） 哔哩哔哩、微博的广告业务也稳住了基本盘，前者同比增长36%至15.7亿元，后者则同比增长7%至约27.6亿元；
5） 阿里巴巴淘天集团Q2中国零售商业客户管理收入为796.6亿元，同比增长10%，虽然增速落后于直营及其他收入，但比起去年四季度同比下滑9%的低谷已经大幅改善；
1） 不以广告见长的美团，Q2到店广告、营销收入也同比增长40%至102.4亿元，增速创近六个季度新高。
第二架马车：消费持续复苏，电商业务修复
各大公司的电商业务也开启了修复之路：
1） 在京东集团的营收和利润结构中，京东零售的地位无可动摇，在Q1短暂出现负增长后，Q2很快便扭转颓势，总收入为2532.8亿元，同比、环比分别增长4.85%和19%，增速亮眼。
2） 快手Q2的电商GMV（商品交易总额）高达2655亿元，同比大涨38.9%；
3） 阿里巴巴淘天集团Q2收入为1150亿元，同比增长12%；天猫自营商品收入同比增长21%至302亿元。
第三架马车：会员收入
根据云合数据的统计显示，Q2爱奇艺、优酷、芒果TV会员内容有效播放次数分别同比上升49%、12%和35%，会员黏性进一步加强。各大厂Q2的视频会员收入不容忽视：
1） 爱奇艺Q2日均订阅会员数同比增长13%至1.112亿，会员服务收入则同比增长15%至49亿，两项数据均为历史同期最佳成绩；
2） 阿里大文娱旗下的优酷Q2付费订阅总收入也同比增长5%；
3） 腾讯虽然没有披露腾讯视频的收入，但付费会员数环比增长了2%至1.15亿，继续领跑国内长视频平台。
流媒体这边，Q2腾讯音乐的付费订阅收入为28.93亿元，同比增长37.2%，订阅用户数为9940万人，环比净增约500万人。除此之外，阿里、京东、百度、微博、网易等也从付费业务中尝尽甜头：京东的PLUS会员、阿里的88VIP过去两个季度都有稳定增长。
彩蛋：AI大势所趋，云业务未来可期
各大厂的云业务也相继提交了新的成绩单：
1） 独立后的阿里云结束了连续6个季度收入下滑的颓势；
2） 百度智能云已连续两个季度实现盈利；
3） 腾讯云所在的To B业务板块毛利与增长均呈现向好趋势。
云计算行业并未触及天花板，AI大势所趋之下，云计算长期景气度向好，向上空间巨大。
划重点来了！总的来看大互联网板块，相关监管部门已经明确定调，对于国内平台经济、内容产业监管、互联网金融监管转向常态化，并且当下监管态度开始明确支持平台经济发展。此外，众多互联网企业在疫情干扰和经济疲软的环境下积极降本增效，利润率上升明显。今年以来随经济复苏，板块基本面开始明显企稳回升。今年AI技术火热，同样驱动板块基本面中长期向好。
Part Two！新能源车受政策重点关注，出海稳中向好
楼市需求疲软的当下，汽车消费是政策重点关注的大宗消费
1） 商务部：组织家居焕新消费季、百城联动汽车节、千县万镇新能源汽车下乡等活动。
2） 发改委针对恢复和扩大消费提出二十条措施，涵盖新能源汽车、消费电子、家电等多个下游领 域。
3） 多部门：支持客运站建设充电基础设施，服务新能源车辆进城下乡。
出口保持强势增长，上半年中国已成汽车出口第一大国
1） 车企纷纷选择出海拓市场。上半年中国汽车整车出口234万辆（+77% YoY）；整车出口金额464亿美元（+110% YoY）。其中新能源车占比越来越高！
恒生科技指数当前估值水平接近历史极值
在业绩改善的同时，恒生科技指数的估值同时也接近历史底部水平，截至2023年8月28日收盘，恒生科技指数最新市盈率（PETTM）仅24.18倍，处于近3年0.64%的分位，即估值低于近3年来99%以上的时间，进一步下行空间有限。
看好 平台经济+AI商业化落地+新能源车
Pick 恒生科技指数ETF（513180）
科技龙头，强者恒强~
高成长，高弹性！
Skr
二级市场交易价格变动不代表基金净值表现，仅供参考，基金净值经托管行复核，数据来源华夏基金官网
恒生科技指数ETF的标的指数为恒生科技指数，其2018-2022年完整会计年度业绩为：-37.65%，36.25%，78.71%，-32.70%，-27.19%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险
