摘要：
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：坤 近期，监管对于上市公司的分红进一步加强了制度约束。证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改，政策涉及《上市公司监管指引第3号——上... 出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
近期，监管对于上市公司的分红进一步加强了制度约束。证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改，政策涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《上市公司章程指引》等一系列规则，同时，交易所也将同步修订规范运作指引。
这一修订旨在对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红。其中包括，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因；对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序等。
同时，联系到证监会在8月27日发布的《进一步规范股份减持行为》来看，证监会在《进一步规范股份减持行为》明确规定，上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
“活跃资本市场，提振投资者信心”的精神得到了更为切实的制度落实。
上市公司进行分红能够在一定程度上反映出公司的盈利能力、现金流、负债情况以及相关公司治理政策等方面。监管未来对公司分红加强制度约束与监管，能够给投资者带来相对稳定的投资预期，增长投资者信心，从长期来看，能够增加上市公司质量，吸引中长期资金进入市场，提升整体市场活力。
本文选取在主板及科创板上市的黑色家电/白色家电/小家电行业共计34家公司，分析其上市以来、近三年的累计净利润及分红情况。
过半公司分红率20%-40% ST德豪（维权）、奥马电器（维权）、ST同洲（维权）、高斯贝尔、倍轻松累计亏损仍分红
在以上所有公司中，33家公司在上市以后进行过分红。分红次数最少的是2017年2月上市的高斯贝尔，累计现金分红1次，金额为1002.90万元，而其上市以来的累计净亏损为5.02亿元。
分红次数最多的是1996年上市的格力电器与1993年上市的海尔智家，其中格力电器累计现金分红1121.56亿元，分红率47.62%，海尔智家累计现金分红296.87亿元，分红率29.25%。由此来看，白电三巨头中，美的集团10次的分红次数略显逊色，但其累计分红金额为867.02亿元，分红率为41.58%。对比之下，白电三巨头中海尔智家的累计分红金额、分红率垫底。
在34家公司中，有4家公司的分红率超过了50%，分别为九阳股份、飞科电器、莱克电气和苏泊尔。其中分红率最高的九阳股份上市以来有超80%的累计净利润都进行了现金分红，累计分红79.18亿元。而大部分家电上市公司的分红率集中在20%-40%之间。
仅有利仁科技在上市以来从未进行过分红，但利仁科技的上市时间较短，距今仅有1年多的时间，累计净利润仅为7025.63万元。
在上述34家公司中，有5家公司虽然进行过现金分红，但其上市以来累计净利润仍为亏损状态。分别为在主板上市的ST德豪、奥马电器、ST同洲、高斯贝尔，以及在科创板上市的倍轻松。需要注意的是，在这些公司中，不乏已经上市多年的公司，其中小家电行业的ST德豪于2004年上市，上市距今近20年，累计分红2.01亿元，但累计净亏损高达54.14亿元；其次为上市17年的ST同洲，累计分红4283.76万元，而累计净亏损高达16.05亿元。
超20%公司未能达到减持前提要求 苏泊尔、九阳、飞科股权集中每年持续高分红
根据证监会在8月27日发布的《进一步规范股份减持行为》，上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
在34家黑电/白电/小家电上市公司中，有7家公司未能达到监管对于控股股东、实控人通过二级市场进行减持的前提要求。其中，爱仕达近三年的平均净利润为1.03亿元，近三年累计现金分红2665.79万元，分红占比为24.88%，背后是爱仕达近年来业绩表现较差，2021-2023上半年归母净亏损分别为8850.74万元、7872.86万元与6689.89万元，亏损趋势明显扩大，由此未进行现金分红。
奥马电器、惠而浦（维权）、利仁科技实现了近三年净利润为正，分别为4.24亿元、2794万元与6166万元，但其近三年均未现金分红，因此近三年现金分红占比均为0%。
ST德豪、ST同洲、高斯贝尔由于业绩较差，在近三年的累计净利润均为负数，且近三年内并未进行现金分红。
由此，34家黑电/白电/小家电上市公司中有27家公司达到了监管对于减持的要求。其中也不乏近三年累计现金分红极高的公司。
向来有着“高分红”人设的格力电器排名第三，近三年累计现金分红775.11亿元，近三年累计分红占比333.40%。比格力电器的分红率更高的是苏泊尔与九阳股份，苏泊尔近三年平均净利润为19.53亿元，而近三年累计现金分红高达71.11亿元，占比高达164.22%；其次为九阳股份，近三年平均净利润为7.38亿元，近三年累计现金分红2.476亿元，占比高达334.57%。
需要注意的是，公司进行现金分红，不仅能让中小投资者获得投资回报，更是让公司的大股东收益颇丰。一般而言，大股东持股比例越高，公司可能会更倾向于频繁、大额分红。
列举近三年累计分红占比超过200%的公司来看，分别为苏泊尔、九阳股份、格力电器、莱克电气、飞科电器、美的集团，第一大持股比例超过50%的公司有3家，分别是苏泊尔、九阳股份、飞科电器，近三年累计分红占比分别为364.22%、334.57%、248.68%。
其中，苏泊尔的第一大股东为SEB国际股份有限公司，SEB国际隶属于全球最大的炊具厂商SEB集团，2007年起SEB集团就主要开始对苏泊尔进行要约收购，当前SEB国际的持股比例高达82.64%，前十大股东的持股比例合计94.30%。
九阳股份的第一大股东是上海力鸿企业管理有限公司，持股比例为50.15%，而上海力鸿的背后是JS环球生活，JS环球生活对上海力鸿的持股比例为99.14%。九阳股份的股利支付率在2021年、2022年分别为102.46%、115.28%，现金分红金额已经明显超过了当年净利润。更何况，九阳股份近年来业绩表现明显下滑，从2021年开始营业收入、净利润双双缩水，业绩重度依赖关联方、多个产品品类销售额下滑。
飞科电器的第一大股东为上海飞科投资有限公司，持股比例为80.99%，前十大股东的持股比例合计93.97%。2022年，飞科电器的股利支付率为105.86%，现金分红超过了当期归母净利润。
公司的现金分红中大部分都进了大股东的口袋，特别是在部分公司大股东持股比例极高、业绩近期下滑却并不影响公司继续高分红等因素叠加之下，上述高分红的公司或有向大股东“输血”之嫌。
