摘要：
创纪录的债务、高利率、气候变化成本、医疗和养老成本，随着人口老龄化以及政局动荡加剧，令人们愈发担心大型发达经济体可能爆发另一场席卷全球的金融市场危机。经济学家们担心，美国与多数... 创纪录的债务、高利率、气候变化成本、医疗和养老成本，随着人口老龄化以及政局动荡加剧，令人们愈发担心大型发达经济体可能爆发另一场席卷全球的金融市场危机。经济学家们担心，美国与多数欧洲国家庞大的债务规模，可能引发另一轮规模类似于2008年的全球金融危机，而这一次的源头很有可能同样是西方世界的发达经济体。
政府借贷成本飙升使高负债成为人们关注的焦点，投资者要求提高持有长期债券的补偿回报，进而推高长期债券收益率，但是政策制定者却敦促对公共财政保持谨慎。数据显示，欧债基准收益率——德国10年期国债收益率攀升至2011年欧债危机以来的最高点。有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率则升至2007以来最高点。
在一些大型发达经济体，政府巨额支出需求只增不减，巨大的利息支付额则使得这些经济体的债务规模居高不下。国际金融协会（Institute of International Finance）最新统计数据显示，今年上半年全球债务增加约10万亿美元，达到创纪录的307万亿美元，其中80%以上来自发达经济体。
20多位知名经济学家、前政策制定者和大型投资者近期表示，美国、意大利和英国的状况最令人感到担忧，尤其美国围绕债务上限的边缘政策已使其接近违约。他们预计发达经济体不会落魄至难以偿还债务，但表示，政府必须推出可信的财政计划，提高税收，促进经济增长，以保持财政可控。同时，地缘政治紧张局势加剧增加了成本。
利率上升和全球央行对于政策支持力度缩减的脆弱经济环境，加大了财政政策失误引发市场暴跌的风险，英国财政部2022年公布的“迷你预算”危机就非常清楚地表明了这一点。
欧洲央行前首席经济学家Peter Praet表示，尽管债务扩张似乎仍是可持续的，但考虑到较长期的巨额支出需求，债务前景确实令人担忧。
Peter Praet曾在2011年欧债危机期间加入欧洲央行，他表示：“我们可以看看今天很多很多国家的情况，你会发现我们离公共财政危机不远了。”“如果你发生了事故，或者一系列事件，那么你就进入了一个不利的非线性动态过程。在我看来这是一种真正的可能性。”
来自对冲基金Point72资产管理公司的首席经济学家Sophia Drossos表示，高融资需求和央行取消债券购买支持性措施正在增加投资者定价的不确定性。
债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）的首席投资官Daniel Ivascyn表示：“赤字和债务水平让我们感到不安。”PIMCO近日表示，持有较长期债券是个不合适的选择。
在经济学家们看来，西方政府缺乏可信度的巨额支出计划被认为最有可能引发市场动荡。“长期而言，政府债务轨迹对宏观经济和金融稳定构成最大威胁，”国际清算银行（BIS）货币与经济部门主管Claudio Borio表示。
新一轮危机的“引爆点”不断来临
国会上演的“预算之争”可以说损害了美国信誉评级，使其失去了最高的“AAA”主权信用评级。桥水基金创始人的Ray Dalio则预计美国将出现新一轮波及全球的债务危机。
来自彼得森国际经济研究所的高级研究员Olivier Blanchard表示，他最担心的是美国，因其“政治预算程序面临割裂”，且原始赤字规模无比庞大。
“它会如何结束？我怀疑不会是违约，而是当市场开始反映出他们对国债价格的担忧时，就会出现政治危机和可能出现的丑陋调整。”这位前IMF首席经济学家表示。
美国财政部发言人强调了美国财政部长耶伦最近对预算赤字和利率上升的评论。耶伦在上周曾表示，美国政府致力于“可持续的财政政策”，同时强调预算可以进行调整以确保这一点。
在欧洲，意大利高达2.4万亿欧元的巨额债务是欧洲市场关注的焦点，IMF曾表示，高债务使各国政府容易受到各类危机带来的影响。
随着意大利削减经济增长预期并上调预算赤字预期，其债务风险溢价在本月可谓大幅上升。欧洲评级机构Scope Ratings警告称，意大利可能没有资格参加并获得来自欧洲央行关键债券购买计划提供的支持。
其中一个关键的引爆点是意大利可能失去“投资级”评级。与此同时，名列三大评级机构之一的穆迪（Moody’s）对于意大利政府的主权债务评级仅比“垃圾级”高一级，展望则为“负面”。
意大利的负债率再次上升将加大评级下调的可能性。来自M&G Investments的 Jim Leaviss表示，下调主权债务评级可能对这个南欧国家造成“重大负面影响”。
意大利经济部长Giancarlo Giorgetti表示，他不担心评级被下调，但不能排除这种可能性。穆迪表示，预计将于11月对意大利主权债务进行再评估。
低经济增长使得意大利的债务规模居高不下，这也是欧洲多国和英国政府所面临的风险。在英国，英国央行的激进紧缩计划将抑制公共投资。
PGIM固定收益部门首席全球分析师Daleep Singh表示：“如果欧洲经济增长前景不明朗，那么债务可持续性的计算模式看起来就相当糟糕。”
英国财政部则表示，该部门正在通过重大改革减少债务规模和促进经济增长。
在英国、美国和意大利，债务接近或高于经济产出的100%。人口老龄化危机、气候变化以及俄乌冲突和中东战争等地缘政治风险意味着未来这些国家将面临巨大的债务压力。
高利率带来利息支付激增，进而不断带来财政压力
美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）预计，到2033年，美国净利息支出占GDP的整体比例将从2.5%升至3.6%，到2053年将升至6.7%。但美国财政部长耶伦更倾向于采用经通胀调整后的衡量标准，认为在本10年余下的时间里，美国政府的支出将低于GDP的1%。
英国预算责任办公室预计英国债务利息成本将从2020-21年的3.1%上升到2027-28年的7.8%，与英国高企的通胀相关的债务支出加剧了这一趋势。
就连欧盟最大经济体德国的利息支出自2021年以来也增长了10倍，达到近400亿欧元；Supreme Audit Institution 表示，债务危机不太可能发生，但一些预算规划将面临“重大挑战”。
经济学家们高喊：西方国家需要立刻采取行动
在一些经济学家看来，立刻进行有效的支出、改革和经济增长计划是西方国家重中之重。“我们需要更多的投资，而不是更少，”伦敦国王学院教授Jonathan Portes表示。他曾在金融危机期间担任英国内阁办公室首席经济学家。
在利率较高的情况下，政府继续举债很难让人接受，因此政府需要具备可信度的计划。欧盟正在修改其财政规则，在英国，反对党工党承诺将从法律上要求预算责任办公室对税收和支出计划进行相关的审查。
经济学家们强调，尽管令人不快，但税收需要有效增加，尤其是在美国和英国，一些支出削减可谓是不可避免的一环。经合组织首席经济学家Clare Lombardelli警告称，目前实施的改革还不够。
拖延债务则将损害政府应对未来各种冲击的能力。LBBW首席经济学家Moritz Kraemer表示：“如果我们像现在这样继续下去蹒跚前行，我们将在未来10年看到一场空前的危机。”Moritz Kraemer曾在2011年监督标准普尔公司下调欧洲的主权评级。
