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名优白酒围剿区域市场,“冀酒王”老白干含金量几何?

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名优白酒围剿区域市场,“冀酒王”老白干含金量几何?摘要:   导读:三季度营收增速腰斩、存货达31.63亿,衡水老白干卖不动了?  文 | 新消费财研社  今年以来,酒水市场增速放缓,市场份额持续向头部酒企集中。据不完全统计,今年前三...

  导读:三季度营收增速腰斩、存货达31.63亿,衡水老白干卖不动了?

  文 | 新消费财研社

  今年以来,酒水市场增速放缓,市场份额持续向头部酒企集中。据不完全统计,今年前三季度,白酒上市企业前五名营收已达2387.59亿元,约占上市酒企营收的87.18%;净利润共计达991.53亿元,约占上市酒企净利的94.76%。

  从整体来看,头部白酒企业发展态势良好,全国化战略推进顺利,也在一定程度上挤压了区域型中小酒企的市场占有率,导致酒企发展分化越发明显、中小酒企业绩承压。

  新消费财研社关注到,前三季度,河北白酒巨头衡水老白干实现营业收入38.46亿元,同比增长11.30%;净利润4.18亿元,同比下降21.60%,“增收不增利”的业绩走向仍在延续。

  老白干卖不动了?

  三季度营收增速腰斩,存货达31.63亿

  “衡水老白干酒,喝出男人味。”曾几何时,衡水老白干凭借影视明星胡军的代言和广告语迅速出圈。

  然而近年来,老白干酒的发展却较为低迷,虽然花费了高额的营销费用,但高端化和全国化进展却不大顺利,这些问题也多次引发市场的关注。

  从业绩层面来看,前三季度老白干酒营业收入38.46亿元,同比增长11.3%;归属于上市公司股东的净利润4.18亿元,同比下滑21.6%。第三季度单季度营业收入为16.14亿元,同比增长12.87%;归属于上市公司股东的净利润2.01亿元,同比增长17.87%。

  事实上,今年第三季度老白干酒的业绩已有所“回暖”,前两个报告期公司净利润指标均大幅下滑。一季度实现净利润1.02亿元,同比减少61.51%;上半年实现净利润2.17亿元,同比下降40.17%。

  基于前两季度的业绩,虽然老白干酒第三季度净利润增长率回正,但前三季度整体依然呈现“增收不增利”的情况。

  另外值得注意的是,今年上半年老白干酒的净利率为9.72%,在一众白酒企业中处于较低水平。对比来看,与其营收规模相当的口子窖净利率为29.11%,而营收规模远不如老白干酒的金徽酒和酒鬼酒,净利润也达到了16.7%和27.37%。

  对于净利润下滑,老白干酒在发布2023年一季度报告时就已解释,上年同期收到政府拆迁补偿款,资产处置收益增加2.44亿元,本季度无此项收入。

  从营收增速看,去年前三季度老白干酒实现营收34.55亿元,同比增长24.78%,今年同期则降至11.3%。净利润骤减或许可以归因于拆迁补偿款,但营业收入增速放缓则足以说明其销售乏力的问题。

  近年来,老白干酒存货周转天数持续上升。据新消费财研社统计,2018年三季度至2023年三季度,老白干酒库存周转天数分别为398.4天、407.6天、495.0天、590.2天、620.2天及655.6天。与此同时,2023年老白干酒的存货依然高企,截至三季度末存货达到31.63亿元。

  由于业绩持续不佳,今年整体来看,老白干酒股价也跌跌不休。虽然在2月中旬其股价曾涨至38.79元/股创造了历史新高,但4月份发布年报之后股价便开始直线下滑。截至10月23日,老白干酒报收21.64元/股。半年多的时间里股价跌超40%,总市值蒸发超140亿元。

  截至11月7日盘中,老白干酒股价为23.38元/股,虽然微微上涨,但与年初的差距还是非常大。股吧中透露的信号也标明,很多股民对于老白干酒的信心已然动摇。

名优白酒围剿区域市场,“冀酒王”老白干含金量几何?

  “冀酒王”地位摇摇欲坠

  营销费用高企却收效甚微

  不可否认的是,一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧,白酒行业已经进入了深度分化期。老白干作为区域品牌,面临被高端白酒挤压市场的风险。

  一直以来,河北白酒市场都在上演着名酒与地产酒的对抗。河北地产酒呈现出“一超、双雄、多强”的梯队格局。“一超”为衡水老白干,“双雄”为丛台酒和山庄酒,“多强”有板城、沙城、泥坑、刘伶醉等品牌酒企。

  然而,即便是在河北市场占据“一超”之位,老白干酒也可能因为其他竞争对手的迅速发展而逐渐丧失话语权。近年来,老白干酒“冀酒王”的地位已经开始受到威胁。

  今年2月18日举办的河北丛台酒京津冀千商财富大会上,丛台酒业董事长郭维直言,丛台已坐稳省酒龙头第一阵营,同时向河北第一进击。

  对比这两家河北酒企来看,2022年老白干酒整体营收为46.53亿元,除去板城烧锅酒、武陵酒、孔府家、文王贡酒四个子品牌,衡水老白干品牌2022年实现营收为21.4亿元。

  再看丛台酒,2021年、2022年丛台酒连续两年实现超30%的高速增长,营收突破20亿,并向30亿-50亿元空间发起冲锋,对老白干酒的威胁不容小觑。

  有业内人士评价称,丛台酒与老白干酒二者的差距正在逐渐缩小,若衡水老白干依旧“守不住优势,迈不开步子”,那就只能让出“头把交椅”了。而推进全国化和高端化则是老白干酒必然要走的破局之路。

  事实上,为了提升品牌影响力,拓展全国化销售渠道,近年来老白干酒在营销方面也不惜砸下重金。年报中“销售费用”一项逐年递增。

  财报显示,2020年三季度至2023年三季度,老白干酒的销售费用分别为7.266亿元、8.936亿元、10.60亿元及10.98亿元。半年报中曾披露了今年上半年销售费用的具体支出途径,其中广告及促销费用高达3.18亿元,约占销售总费用的46.22%。

  此外,公司前三季销售费用率达28.56%。2020年-2022年,老白干酒的销售费用率分别为28.4%、30.7%、30.3%,在行业内排名靠前。

名优白酒围剿区域市场,“冀酒王”老白干含金量几何?

  不过,虽然老白干酒在这些年砸了巨额营销费,却似乎并没有明显起到提振销售的作用,反而影响到了公司的净利率水平。今年前三季度,老白干酒的销售净利率为10.87%,位于同梯队行业尾部水平。

  高端酒含金量不足

  全国化布局推进受阻

  根据公开资料,目前老白干酒主要按产品的价位段划分产品档次,100元以上为高档产品,主要为1915衡水老白干酒、十八酒坊(甲等20、甲等15)、武陵上酱等;40元—100元为中档产品,主要代表有十八酒坊(8酒、王牌酒)、武陵飘香八年等;40元以下为低档产品,主要代表有衡水老白干(55度)、武陵小和酒等。

  按以上分类,今年前三季度,老白干酒高中低三档产品分别实现营业收入17.66亿元、10.62亿元以及8.02亿元,同比增长11.09%、19.54%以及14.45%。相比之下,报告期内高档酒增速远不及其他两类产品,高档产品的营收占比也在不断下滑。

  可以看到,老白干酒对高端的定义的标准似乎也和其他酒企不同,价格100元以上则被定位为高端酒,这与其他名优白酒企业定义的“高端”相比,含金量相差甚多,也不容易被消费者所接纳。

  而事实上,高端化布局的缺失,也在一定程度上影响了老白干酒迈向全国市场的节奏,目前公司多半收入依然来自于河北大本营。

  根据财报,1-9月老白干酒在河北省实现营业收入21.47亿元,约占总营收的62.83%。山东、安徽、湖南以及其他省份实现营业收入1.06亿元、4.37亿元、7.12亿元以及2.13亿元。这也意味着,老白干酒的全国市场还并没有做到全面打开。

  目前,省外酒品牌占河北省市场份额约八成。据业内人士测算,泸州老窖全系产品在河北的销售额超过50亿,茅台及酱香系列酒整体约有50亿,五粮液和剑南春都在20亿以上,洋河在16亿—18亿,汾酒、古井贡、牛栏山分别在10亿左右,郎酒、西凤、水井坊、酒鬼酒、舍得、全兴等在河北也有着不错的份额。

  2018年,老白干并购了丰联酒业,并收获了旗下的板城烧锅、文王贡、孔府家和武陵四家区域品牌名酒企业,但时至今日,并购丰联酒业的老白干仍未能实现全国化。对此,有业内专家指出原因称,老白干收购的这些酒企基本上都是地方名酒,管理层整合难度较大。

  与多数白酒公司类似,经销渠道是老白干酒主要收入来源。2023年前三季度,公司经销商模式收入同比增长14.8%至33.78亿元,占收入比例为88%。

  子公司湖南武陵酒加入后,老白干的经销商数量明显增多,湖南地区经销商队伍远远大于其他省份。前三季度,公司湖南地区经销商数量增至8638家,占比约为76%。

  然而,庞大的经销商队伍,并没有使老白干酒湖南地区的收入占比提升,该地区平均每家经销商为公司带来的收入约为8万元,远低于河北、安徽、山东等区域。

  由此可见,面对区域竞争者的“穷追不舍”以及中高端酒企渠道布局下沉,“双面夹击”之下的老白干酒如今急需寻找核心竞争力,才能进一步提升市场份额,守住河北第一酒企的地位。

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