摘要：
转自：懒猫的丰收日气势如虹啊，昨天，北证50大涨12%，然后冲高回落。没想到今天又飙上去了，大涨8.4%。01怎么理解北证50的行情呢？... 转自：懒猫的丰收日
气势如虹啊，
昨天，北证50大涨12%，然后冲高回落。
没想到今天又飙上去了，大涨8.4%。
01
怎么理解北证50的行情呢？
其实不复杂，一张图就够了。
白线是大名鼎鼎的“微盘股指数”，剔除杂七杂八的股票后，选市值最小的400只，每日调仓。
紫线是最“最小市值指数”，剔除杂七杂八的股票后，选市值最小的100只，每季度调一次仓位。
绿线是“北证50”，选北交所规模大、流动性好的50只股票，每季度调一次仓位。
对比图表，你会发现，你会发现“北证50”和“最小市值指数”的走势竟然基本一致。
这也不难理解，虽然北证50选的是北交所规模大、流动性好的50只股票，但在北交所上市的主要是小微企业，这就导致北证50成分股的平均市值只有28亿元，妥妥的小盘股。
所以啊，哪是什么北交所行情，不过是小票的大反攻罢了。
看具体数据的话，10月24日反弹以来，北证50只涨了35.18%，但最小市值指数却涨了44.11%。
02
然后就可以归纳原因了，
小票为什么大反攻呢？
（1）跌的足够多
这是真的，虽然微盘股指数气势如虹，屡创新高，但那主要是频繁调仓导致的，调仓不那么频繁的“最小市值指数”去年5月以来反而是一路向下。
绿线是“微盘股指数”相对“最小市值指数”的超额收益，可以认为是频繁调仓带来的超额收益，因为去年5月以来的劈叉行情快速走高，最近终于崩溃了，大幅回吐。
只是没想到，回吐的形式竟然是小票集体大反攻，导致频繁调仓贡献了负收益。
（2）资金关注
昨天刚刚提过，微盘股是最近的热点，也有不少基金经理开始用微盘策略管理基金了。
这里再补充提一句，梳理微盘股基金并不是看好或者推荐，懒猫目前是不太敢碰的。
（3）市场行情没有主线
前几天，市场关注的热点还在医药上，港股创新药ETF是最靓的仔，但这几天医药也熄火了，港股创新药ETF还跑输了恒指，行情乏善可陈，
再加上市场情绪低迷，资金借助微盘股指数的热度炒一波小票到也是情理之中，毕竟前几天还炒“龙凤呈祥”呢...
03
回答一个核心问题：炒小还有前途吗？
同样用数据说话，
在历史上，包括截止到现在，炒小都可能是A股最赚钱的策略。
从2005年开始算，沪深300涨了258%，“别人家”的纳斯达克100涨了883%，但微盘股指数却涨了30598%，也就是306倍，年化37%。
再看超额收益，
蓝线是微盘股指数，红线是沪深300，绿色阴影面积是微盘股指数的超额收益。
过去十几年涨了258%，被不少机构视为业绩基准的沪深300指数已经被微盘股指数踩成了一条直线，再加上超额收益也是持续爆发，这么多年来炒小策略虽然不是投资主流，但是真的赚钱。
但细拆下去，微盘股指数每个阶段的超额收益来源却不一样。
1）2009年之前，是几乎没有超额收益的。
放大行情，白线是微盘股指数，蓝线是沪深300，当时的审美还是以大为美，“五朵金花”，微盘股指数和沪深300基本同涨同跌。
2）2013-2015年，超额收益大爆发，但那主要是中小创行情带来的，频繁调仓并没有贡献太多超额收益。
还是比较指数，
白线是每日调仓的微盘股指数，红线是每月调仓的小市值400指数，蓝线是沪深300。
2012-2015年，红线、白线基本重合，指数上涨主要是小票大爆发带动的，频繁调仓贡献的超额收益有限。
3）最近这一波超额收益的大爆发分为两个阶段：
第一阶段是2021年春节后到2022年3月，背景是抱团股行情崩溃，“要命3000”大反攻，上演了“大盘-小盘”的风格切换行情。
特征是，每日调仓的“微盘股指数”和每季调仓的“最小市值指数”都在涨，但最小市值指数涨幅更大，这期间的审美标准是以小为美，市值越小，越可能涨。
第二阶段是2022年5月到今年10月23日，微盘股指数继续向上，但最小市值指数却一路向下，“小盘占优”行情其实已经结束了，微盘股指数的上涨，也就是超额收益的再次爆发主要靠频繁调仓，低买高卖带动。
也就是说，
微盘股指数超额收益的来源是不同的，
2016年之前是审核制，小票有“壳”价值，用小市值策略轮动就能赚不少。
但2016年之后，随着注册制的呼声越来越大，小票失去“壳”价值，再想在小盘股里面获利就要靠频繁交易了。
表现在行情上，
在2017-2021年春节，最小市值指数是大幅跑输沪深300的，之后在“大盘-小盘”风格切换下，虽然出现了逆袭行情，但2022年5月之后依旧是跑输大票的。
小票的时代真的过去了，
超额收益的来源主要有2个：一是频繁交易贡献超额收益；二是压到极致后的反攻。
至于这一波大涨，不妨用“压到极致后的反攻”来解释，10月24日以来，沪深300涨了2%，但最小市值指数涨了44.1%。
再看去年5月以来的表现，已经变成了沪深300下跌11.7%，但最小市值指数涨了11.1%。
当然，也离不开行情低迷，以及微盘股指数火出圈的助攻~
也恰恰是因为这两个因素存在，这波小票的火能烧多久，还真不好说...
另外，再提供组数据，辅助小伙伴们决策：
过去5年，微盘股指数和小市值指数连亏5年，同期，沪深300成分股净利润从2.8万亿增加到4.1万亿；中证500净利润从2764亿增加到5052亿，中证1000净利润从1478亿增加到3607亿。
不是小票不香，是这基本面我真的下不去手啊...
04
当然，不是说北证50不好。
看业绩的话，北证50成分股的基本面比着大A那些小市值股票好太多了，每年都有几十亿的利润，未来几年还有增长。
只是行情上，北证50和小票走的太接近了，我不是很有勇气...
基金方面，
昨天，北证50涨了4.51%，在公布净值的17只北交所基金中，除了北证50指数基金，只有广发北交所精选两年定开涨幅接近。
但看10月24日反弹以来收益的话，北证50涨了24.67%，只有几只指数基金跟上了。
另外，看时间，几只定开基金都是2021年11月23日成立的，明天就满2年了，要开放赎回了。
