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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/Suriya
近日，根据上海证券交易所审核委员会的审议结果，思必驰科技股份有限公司（以下简称为“思必驰”）科创板IPO首发申请未通过。
据悉，此次上市委审核会议的现场问询主要围绕公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性、公司预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性、公司经营能力的可持续性等问题展开。
常年入不敷出、3年亏损8.47亿元 多名大股东减持
作为一家成立于2007年的对话式人工智能平台公司，思必驰深耕AI行业多年。拥有全链路的智能语音语言技术，自主研发了新一代人机交互平台（DUI），和人工智能芯片（TH1520）；为车联网、IoT及政务、金融等众多行业场景提供智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品以及对话式人工智能技术服务等。
招股书显示，思必驰2020—2022年的营业收入分别为2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元，同比增长106.09%、29.54%、37.78%，在2020年实现高速增长后增速趋于平稳。
与此同时净利润却连续三年亏损，2020—2022年净利润分别为-2.15亿元、-3.35亿元、-2.97亿元，三年累计亏损8.47亿元。
对此，思必驰也坦言，“公司是一家尚未盈利的人工智能企业”。由于技术突破难度大、商业变现难等问题，长期亏损虽成为AI行业的普遍现象，但高额的研发投入与回报的不确定问题也值得注意。
根据招股书，报告期内思必驰研发投入费用分别为2.04亿元、2.87亿元、3.13亿元，占营业收入比例86.26%、93.25%、74.04%。作为创新型企业，高额的研发投入在一定程度上虽有利于推进核心技术进步，但也面临成本过高，回报不确定，市场反应难以预测等风险。
长期的入不敷出，不仅影响公司的持续经营能力，还一定程度上影响投资者信任度。由于不确定何时能盈利，阿里网络、苏州联想之星、启迪创新等多名大股东在申报IPO前减持股份。
据澎湃新闻报道，2020年阿里网络进行两次减持，减持金额为1.19亿元，持股比例降至13.22%；联想之星持股比例从8.13%降至5.21%；启迪创新的持股比例从8.74%降至5.75%。
技术上或缺乏一定核心竞争力
日前，随着ChatGPT等人工智能模型的兴起，生成式AI成为市场关注热点。
对此，思必驰表示，公司虽有大量语料积累和应用经验，但因研发投入受限目前还是以场景化的中等规模大模型为主。未来仍然主攻智能语音语言等垂直领域，思必驰可能会面临核心技术无法满足市场多元化需求的风险。
同时，互联网巨头也纷纷入场争夺AI市场份额。从百度的“文心一言”、360的大语言模型到阿里的“通义千问”等，他们依靠数据、算力、资金储备以及完整的产业链等方面的优势不断压缩垂类企业的商业空间。AI赛道日趋拥挤，依靠现有技术思必驰突围艰难，或面临被“迭代”的风险。
从同行业可比公司来看，思必驰在擅长的语音语义市场领域的市场占有率为3%，排名第四，与排名第一的科大讯飞尚存在一定差距。对此思必驰表示，科大讯飞在存量市场占有领先地位，相比科大讯飞的广泛布局，公司将物联网领域相关业务作为发展重点，聚焦汽车和家居两场景，从智能终端产品切入市场。并扩大消费电子、智慧政企等领域的业务规模，从增量市场寻找新市场机会。
未来，物联网、AIGC仍是趋势所在。思必驰若想在AI浪潮中“乘风而起”，需在技术层面有所突破、提升核心技术的竞争力，不断优化业务模式和商业变现方式以期找到新的盈利增长点。思必驰的IPO之路，或道阻且长。
