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9年年化收益19%,民生加银孙伟:6月末以来AI的调整是健康的,提供了未来再次上涨的良性基础

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9年年化收益19%,民生加银孙伟:6月末以来AI的调整是健康的,提供了未来再次上涨的良性基础摘要:   来源:六里投资报   7月10日,民生加银成长投资部总监、基金经理孙伟在一场线上交流中,就数字经济、人工智能等话题分享了自己的观点。  孙伟是民生加银旗下的一位老将,目前已...

  来源:六里投资报 

  7月10日,民生加银成长投资部总监、基金经理孙伟在一场线上交流中,就数字经济、人工智能等话题分享了自己的观点。

  孙伟是民生加银旗下的一位老将,目前已有约9年的基金管理经验,5只基金的总管理规模共计85.94亿元。

  他管理时间最长的一只基金——民生加银策略精选,从2014年7月至今取得了375.39%的总回报,年化回报18.89%。今年以来,也取得了11.93%的收益。

9年年化收益19%,民生加银孙伟:6月末以来AI的调整是健康的,提供了未来再次上涨的良性基础

  数据:choice,截至2023.7.9

  在交流中,孙伟总结自己为“典型的成长股里面的价值股选手”,坚持做科技为主、消费为辅的成长股投资。

  在他看来,只有坚持自下而上选择好的公司进行长期投资,真正实现行业分散、个股精选,才有可能穿越周期。

  就科技行业最近的发展而言,孙伟表示,无论是数字经济还是人工智能,可能都会是后续一轮大的产业发展机会。

  不同之处在于,数字经济主要受国家政策指引,从政策层面来驱动整体经济与科技上大的发展;

  而AI更像是全球科技产业的共振,多国企业竞相发力,来实现整体科技的发展。

  在数字经济与AI的协同下,孙伟相信,科技产业整体将迎来高质量的、健康的发展态势。

  投资报(liulishidian)整理提炼了孙伟交流的精彩内容:

9年年化收益19%,民生加银孙伟:6月末以来AI的调整是健康的,提供了未来再次上涨的良性基础

  AI是继移动互联后

  又一大产业浪潮

  问:近期AI产业发布会相继举行,您对下阶段AI行情有何展望?

  孙伟:AI今年很热,其实AI也是经过很多年的发展,

  现在的AI叫第三代人工智能,最早的可能大家有印象,叫AlphaGo,

  你跟机器人进行象棋的对弈,大家可能也知道。

  今年春节期间,美国OpenAI的ChatGPT,瞬间带来用户数的迅速攀升,也是过去用户数到达亿级以上的用时最快的典型应用之一。

  所以说,从春节至今,我们也能够在国内体会到大的人工智能的变化,虽然说是由美国引领的,但是我们国内的产业也能够很快地发展出来。

  我们看到,百度也发了文心一言,包括华为、包括腾讯、包括阿里都在说有这方面相关的人工智能的研究。

  我们目前来讲跟美国有一定的差距,从大模型的数据量、芯片的储备等等上,可能有一定的差距,但是这种差距通过时间的积累应该是能够赶上的。

  所以我们相信,这一次是AI人工智能的大的机会,我自己觉得可能是继2013年移动互联网之后,又一次大的产业浪潮。

  未来可能会从不同的层面去演绎。

  最底层,是基础设施层。

  首先从芯片、光模块、服务器,包括交换机等等,

  这些基础设施,要先进去做一些铺垫,基础的设施要起来,包括数据中心等等。

  第二层,就是算法层。

  刚才我们也提到大的公司,包括微软、谷歌,包括我们刚才提到国内的一些企业,也在进行很多大模型的研发、发布,这些企业提供了第二层的可能性。

  第三层,比如说我们真的到了应用层,

  随着底层的算力层、基础层,包括中间的算法层之后,我们相信下游的应用一定是百花齐放的。

  我们认为未来主要的机会,可能是沿着这三层去不断演绎,但可能有先后的顺序。

  就类似于像2013年的移动互联网一样,先是有智能手机的大规模普及,随着智能手机渗透率达到一定程度,慢慢地很多APP的应用典型会出来。

  最初比如说像游戏,大家告别了手机的按键之后,就开始有游戏慢慢诞生出来。

  包括小视频,包括打车、购物、视频等等,非常多的APP衍生出来。

  我们相信这一次可能也类似于移动互联网产业一样,甚至可能比这个普及的速度要更快。

  因为他们不需要有太多的智能手机的载体普及,它是嫁接之前的PC,包括移动手机之后的快速普及。

  所以我相信这次产业浪潮可能不仅仅影响我们的工作、生活,

  包括我们的购物,包括娱乐等等很多产业,可能都会随着这一次人工智能的发展,出现比较大的、长足的产业投资机会。

  卡脖子问题终将被攻破

  问:发展产业链自主可控,以及国产化进程到了什么程度?

  孙伟:其实我们能够看到,我们在一些领域也取得了不错的发展。

  比如说像操作系统领域,像办公软件领域,像成熟制程的芯片领域,

  包括成熟制程的设备和材料领域,都取得了很大的突破,在一定程度上市占率已经超过海外的对手了。

  但是在比较先进的制程领域,还是有一点差距。

  这种差距,我们国内其实已经取得了突破了,尽管说这几年,2018年至今中美之间的贸易摩擦也好,或者说美国对中国技术的打压,但是我们还是能够看到这种进步。

  尽管说过程比较长,但是我们已经看到有比较长足的进步了,已经有成功的典型的案例了。

  这也比较契合中国经济向高质量发展。

  因为既然说高质量发展,那很多产业链的关键环节,一定需要安全性、可靠性,那我相信这种重要性是非常强的。

  电动车跟人工智能

  是一个完美的结合

  问:车联网被视为最有前景、单体规模最大的5G垂直行业应用。孙总能否介绍一下自动驾驶的市场及发展情况?

  孙伟:自动驾驶也是很多人的梦想,就像解放双手一样,大家通过触屏的手机去替代按键的手机,解放了双手。

  未来驾驶车能不能解放双手?

  比如说,在平稳驾驶的时候,我们的双手可以做点别的事情,不用手扶方向盘。

  现在在一些关键环节实现了一定的辅助驾驶,

  国内的企业、美国的谷歌都在做这种自动驾驶的尝试,包括辅助驾驶的尝试,就是在某些路面进行测试,或者一些特定的区域进行测试,已经达到了比较理想的效果。

  我们相信,无论是辅助驾驶也好还是智能驾驶也好,可能都是未来全球一个比较大的产业方向和发展趋势。

  首先,辅助驾驶可能是第一步,

  帮助我们去解放部分手的功能跟职能,可能体现在L2、L3这种级别的自动驾驶,

  到L4之后,可能会跟自动驾驶的相关性更强。

  我们知道,去年德国也是通过了法律,提到L3级别的自动驾驶的功能。

  随着未来整体智能汽车的发展,

  我们知道现在新能源车,它的智能化、数字化的能力,比传统的油车更强;

  尤其是这两年新发的车型里面,能够感受到非常大的差异跟变化,其实已经体现了比较强的数字化、智能化的特点。

  而且它在一定程度上也实现了部分的智能驾驶,辅助驾驶功能。

  比如说你让他去开个天窗,他就把天窗开了,

  比如说调个温度,关个窗户,他其实都可以做到。

  这个可能已经实现了一部分的功能,只是说涉及到真正完全的自动驾驶,因为涉及到道路的安全,这种安全性跟可靠性的准确性要求非常高。

  这个可能是一个慢慢落地去迭代完善的过程。

  到2025年、2026年,我们相信也会取得一个比较长足的进步。

  其实这也是新能源车、电动车跟人工智能的一个完美的结合。

  要实现自动驾驶跟辅助驾驶,一定要实现数据高速的传播,

  这种高可靠性、低时延的传播,才有可能能够快速地捕捉到车周边人和物的变化,从而能够快速地做出反应。

  所以说,真正实现让5G“高”的这种特点能够体现出来,

  数字经济、跟人工智能这种大的数据的分析、挖掘、处理又能够真的体现出来。

  所以我相信,最终虽然说辅助驾驶跟自动驾驶,它是一种形态业态的结果,但是其实最终是有很多的技术去完美的演绎在一起,去形成最终的一个形态跟业态的。

  自动驾驶必须

  要有道路侧基础建设

  问:关于道路侧建设基础建设,这一块您是怎么看?

  孙伟:我刚才也提到过,因为车是一个载体,最终它要实现真正的自动驾驶跟辅助驾驶,它要有数据之间的捕捉。

  通过雷达摄像头,去捕捉车周边的人物,甚至信号灯等等这些信息,信息它最终是要传播到后台的处理中心。

  所以,它需要通过5G也好,或通过道路两侧的5G的基础设施,实现一个快速的、低时延的高效率的沟通。

  这是必须要建的一个基础设施。

  刚才我们也提到,它是多重技术,物跟物之间的沟通,其实都是需要很多技术跟基础设施的融合、配套去完成这样一个功能的。

  6月末以来AI调整是健康的,

  任何产业发展都不是一蹴而就

  问:AI成交占比重回4月中旬40%的高位,您认为后续行业的持续性如何?有哪些AI细分领域值得关注?

  孙伟:最初我们也提到过,春节期间,海外的大模型ChatGPT能够快速的热起来,带动了国内2月份到4月份这一波两个多月的大行情。

  第一波行情其实在4月中,阶段性地见了一个高点,到5月中下旬,这一个多月的时间,其实AI整体也呈现一定调整。

  因为4月初,整体的成交量占到全市场40%多,这也是比较高的分位。

  所以经历一个多月的调整之后,到5月底开始,市场因为英伟达快速的发展,以及海外应用快速的出现,带来了又一次AI的大行情。

  从5月底开始,一直到6月中下旬,这一波一个月的时间,

  指数也好,包括几大热门的行业,传媒、计算机、通信,甚至包括特斯拉为代表的人形机器人,

  整体的人工智能板块,又在这一个多月的时间内表现得比较好。

  在6月份的最后几天,AI又迎来了一个比较大的调整,

  当然可能背后有很多的原因,包括有交易拥挤一方面的因素,

  包括受美国人工智能对中国政策的不确定性影响,也带来了A股市场这样一个大幅的调整。

  这样一个调整,我觉得也是健康的。

  任何一个产业的发展它都不是一蹴而就的,中间都是有波动的。

  刚才我们也提到,像2012年、2013年的移动互联网的发展,

  尽管中间诞生了很多10倍以上的公司,指数也涨了很多,但是其实中间波动也很大。

  包括涨幅过大之后的一个调整,包括阶段性的过热,包括阶段性的估值太高,或者阶段性的别的板块有吸引力,都会带来阶段性的调整。

  但是我觉得,任何一个大的产业的发展,只要它的产业趋势跟产业逻辑没有发生根本的变化,

  我相信都不会影响这些企业正常的发展,也不会影响这些公司未来的进步。

  所以说,这一次人工智能尽管说有波折,但是我们相信一定是未来几年,一个比较大的产业投资的机会跟方向。

  今年可能10个篮子里

  5、6个篮子都有机会

  问:有一种观点认为今年的投资主线一个是人工智能AI这一块,另外一个主线是中特估,您是怎么看的?

  孙伟:其实上半年的走势基本上跟你这个观点很吻合。

  我们刚刚也跟大家聊过,像2021年、2022年是两年比较极端的市场,

  2021年大家知道只有新能源相关的涨,2022年可能只有煤炭为代表着周期品涨。

  所以说,过去两年可能10个篮子里面只有2个左右的篮子有机会,那今年可能10个篮子里面5、6个篮子里面都有机会。

  比如说像AI和数字经济为代表的科技的机会,包括计算机、传媒、通信、机械等等这些大的泛人工智能的机会,

  以及像中特估为代表的很多产业,包括像建筑运营商、医药、能源,其实涵盖产业也比较多。

  无论是做成长股的基金经理也好,还是做价值型的选手也好,其实今年都是获得了相对来讲比较理想的收益率。

  调整之后提供了一个

  未来再次上涨的良性基础,

  问:复盘完上半年,您对接下来要到来的三季度的市场怎么看?

  孙伟:我们也知道,整体一季度的行情还是比较乐观、比较健康,发展得比较好,很多行业其实都有机会。

  二季度,刚才我们也提到过,4月到5月中下旬有一次调整,6月末也有一定的调整。

  所以到目前阶段,我觉得,从很多的行业也好、指数也好,包括估值也好,其实又到了一个比较低的位置,从过去五年来说,分位上也是比较低。

  这种比较低的指数的水平,比较低的估值分位数水平,包括前期比较热的人工智能也有一定的调整,

  我相信,都提供了一个比较好的未来再次上涨的良性基础。

  经济又保持一个比较平稳的发展态势,那我们相信,三季度市场我们还是比较乐观的。

  当然可能跟我刚才讲的一样,我觉得三季度市场可能还是,机会是多元化的,也是分散化的,

  无论是价值投资者也好,还是做科技股的基金经理也好,我相信都有机会。

  货币政策也保持一个比较宽松的状态,几方面叠加,我们认为三季度的行情还是可为的。

  坚持做科技为主、

  消费为辅的成长股投资

  问:能否结合市场谈谈您管理产品的投资理念和投资风格?

  孙伟:到今年的7月份,我管基金产品也有9年的时间了。

  9年的时间,我们中间也经历过很多大的市场波动调整,也经历过好几轮的牛熊的转换。

  真正要适应不同的市场风格,我们需要坚持自下而上去选择好的公司进行投资,真体体现行业分散、个股精选,才有可能去跨越牛熊。

  所以说,我们一定要去坚持做自己能力半径里的事。

  对我而言,就一直坚持做科技为主、消费为辅的成长股投资。

  科技股本身有周期性,本身有天然波动性比较大的特点,

  只有坚持价值投资、坚持真正回归到企业的本质上来,才有可能会取得一定的收益率。

  当然中间,这9年以来市场波动也很大,我也有回撤比较大的时候。

  比如像2015年的两次股灾,像2022年,其实也带来了比较大的挑战跟考验。

  我也一直在不断地修炼,不断地完善自己的投资框架。

  我相信,真正选择比较好商业模式的公司,选择有核心竞争力的企业,跟随着他们去成长,这样一个整体组合的构建,它的稳定性、波动性可能会比较好一些。

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